近日，黄金价格的下调让众多投资者的热情又高涨起来。然而，金价不甚明朗的走势，也使它成为一项“勇敢者的游戏”。近日，有媒体曝出，高德黄金总裁张卫星炒金爆仓，致使400余投资者损失逾千万的消息，再一次用事实向投资者提醒了风险的存在。

　　金价看空者多

　　今年上半年国际金价的走势可以把3月17日作为分水岭，清晰地分成两个阶段：在第一阶段里，国际金价延续去年底的凌厉升势，一路走高，一气突破了千元大关，并在3月17日创下了每盎司1032美元的历史新高。而在此后的第二阶段里，金价先是逐波下跌，并在5月2日创出最低价每盎司845美元。在随后两个月里，金价大致在每盎司850-950美元区间内波动，没有再创出新低，但也始终未能突破前期高位每盎司952美元。

　　国际黄金市场进入8月中旬以后，金价波动幅度扩大，波动剧烈程度为今年以来所罕见。8月上旬最后一个交易日，纽约商品期货交易所期货金交投区间还介于857美元—882美元，但8月11日收盘却跳水般下挫到每盎司830美元下方，交易时段内一度大跌逾40美元。现货金也大幅下滑到每盎司820美元左右水平，8月12日进一步跌破每盎司810美元，见808.60美元的去年11月20日以来最低水平。

　　中国银行卢民锋认为，这轮金价回调，与今年数次发生的回调有所不同，一是来势突然，二是跌幅凶猛，三是后市变幻莫测。美国著名投资银行高盛最近又抛出极度看空黄金的分析报告，将近3个月金价预估从此前的每盎司890美元下调至745美元，将6个月金价预测从每盎司905美元下调至810美元，将12个月预测价从810美元下调至740美元。

　　加拿大最大的投资理财公司Investors Group资深投资顾问姜世淦博士日前表示，“黄金未来难以预料，参与它的资金投机性不可理喻，特别是大庄家操作手法非常凶悍，轧空爆仓绝大部分空头，跌下来也是垂直打击，多头在凌厉的下降通道中难以幸免。”他认为，石油、黄金和其衍生产品总体而言下跌时间不够，目前在下降通道自我强化中，并没有转势信号出现，投资大行纷纷看空也对心理面构成压力，投资者不能贸然抄底。

　　黄金期货热情降温

　　今年1月份，黄金期货在上期所挂牌上市，一度引领了投资者的“淘金”热情，然而这种热情并不持久。业内人士分析，由于在制度设计上黄金期货的交易规则规定，个人投资者不得交割实物，对许多投资者的“抱金砖”梦想已经浇了一盆冷水。其次，黄金期货交易时间只是白天，没有夜盘，而由于时差的原因，我国夜晚休市时期正是国际黄金交易活跃的时间，这使得国内投资者错过了交易时间，减少了盈利机会，同时增加了风险。与之相比，上海黄金交易所推出的“准期货”黄金现货延期交收品种Au(T+D)却可以做夜盘，这分流了很大一部分黄金投资者。第三，黄金属于高价值商品，需要的保证金较多，而个人投资者资金实力有限，这也抑制了投资者的热情。

　　事实上，从黄金期货推出伊始，其制度设计中不与国际接轨的缺点就受到各方诟病，如今的局面只能说是有因必有果。

　　另一方面，反观实物黄金，由于黄金可以保值增值的特点，能够有效抵御通货膨胀和减小资产价格波动的风险，因此投资实物黄金一般是中长线投资，由于近期金价的下调，许多商场百货黄金饰品的价格也随之而降，引来普通投资者的争相购买。

　　爆仓事件折射监管风险

　　8月29日上午，国内一财经网站报道称：随着7月中旬以来黄金价格暴跌，高德黄金的“黄金通”客户因整体做多而浮亏累累，8月20日起，高德黄金公司开始以包括政策市场风险在内的种种理由，要求“高德黄金通”客户平仓出局。当天，高德黄金总裁张卫星声称，公司已经基本完成了结客户权益的工作，这意味着众多客户的巨额账面浮亏将成为实际亏损。

　　业界对高德黄金的爆仓主要有三点质疑，一是其是否拥有“做市商”的资格，国际上充当做市商的机构几乎都是银行，最重要的原因就是资金雄厚，有足够实力来兑现承诺。而是否允许让实力雄厚的黄金公司获得做市商资格，业内专家仍在论证当中。二是其产品是否合法，高德黄金既不是上海黄金交易所，也非上海期货交易所任何一家的会员单位。三是高德黄金对客户保证金并未启用银行第三方存管，而是直接打入公司账户，其中是否有挪用行为。

　　尽管高德黄金的爆仓只是一个个案，但是更多的人开始看到，政府监管的灰色地带给投机者和投资者带来的双重伤害。黄金投资专委会秘书长郑润祥曾对媒体表示，当前中国黄金市场尚处于多头管理之下。现货归央行监管，期货归证监会监管，但二者并未形成合力。也因此，监管层陷入了“两头不到位”的尴尬局面，非法交易平台则乘虚而入。(记者 万 敏)