最近，央行行长周小川表示，将根据CPI的下降速度而决定是否降息。周小川的表态，使市场降息预期更为强烈。在降息、股市走向未明确的情况下，债券市场在今年下半年进入了牛市，最近国债、金融债、企业债均受到市场追捧，各债券指数实现了连续多条阳线，债券型基金也在今年“翻身”，业绩与规模都超过股票型基金。

　　今年最后两周时间，有12只债券等待发行，发行总额达1322亿元。分析人士预期，明年债券市场的机会仍然值得期待，基准利率下调、央票发行量减少、债券的品种稀缺性突出，都将成为债市上涨的动力。

　　短期债券备受追捧

　　与股市凄风冷雨相比，最近债券市场显得热火朝天。“现在除了国债，其他都不想买了。”罗阿姨告诉记者，现在投资不知道买什么产品好，于是有人介绍她来买国债，理由是：“保险，而且收益比存银行高。”但她最近跑了几次银行都没买到。

　　上周，国家开发银行招标发行了两期金融债，年利率分别为2.15%和2.1%，结果发行场面相当火爆，第22期金融债获得了9.07倍的投标倍数，而第23期获得了5.73倍的投标倍数。同时，由于两期债券均全额招标，根据规定，原定第24期金融债取消。本周，2008年第26期记账式国债、2008年第14期金融债也相机发行。

　　除国债外，最近企业债也频频发行。中石化集团及其控股子公司中国石化宣布将分别发行100亿元和150亿元短期融资券，期限均为6个月，发行日为12月22日。上海市城市建投总公司也将于12月22日发行30亿元中期票据，期限为5年。有分析人士认为，在货币市场工具稀缺的情况下，应该会受到市场的欢迎，尤其像中石化集团的两个发行人的主体评级均为AAA，且发行量较大，流动性较好。

　　由于受市场欢迎，最近各式债券不断发行。根据WIND统计，在今年剩下的两周时间(18~31日期间)，仍有12只债券处于待发状态。其中包括4只短期融资券、4只企业债、3只国债和1只金融债，发行总额为1322亿元。

　　债券指数连续上涨

　　经济下滑，降息预期增强，给债市带来了机会。国债指数、上证企债指数、深证企债指数等债券指数，最近几天连续上涨。股市低迷也促成了债市的牛市。今年7月至今，股票指数下跌27%，而企债指数则上涨10%以上。“相比而言，债券今年下半年的表现很好。”银河证券研究员刘毅铭表示，在股市不好的情况下，投资者更愿意选择债市，首先债券能保本，而且收益比银行存款还高；其次，投资债券相对其他产品风险更低。

　　宏源证券分析师罗刚表示，从宏观经济面和目前市场的资金情况来看，中长期高信用债券发力的时候即将到来。全球范围内的降息和金融救助仍在继续，但经济的衰退仍难现转机；中国CPI和PPI均大幅下降，预示着通货紧缩时代来临；在公开市场上，央票和正回购有所上升，但银行间市场短期资金过剩的局面仍在持续。这些因素都刺激机构投资者热捧债券。

　　债市行情仍可期待

　　正处于高热度的债券市场，明年是否依然“牛”？工银添利基金经理江明波指出，虽然经过全年4次降息，但目前狭义货币供应量已接近1998年以来的低点水平，存款利率、准备金率与2002、2003年相比也具有一定差距；考虑到此轮经济调整的长期性，积极财政政策的时滞效应以及明年通胀指数持续走低预期，未来货币政策依然具有较大调整空间。随着央行的大幅降息及调低存款准备金率，充裕的流动性也将为债市注入更多活力，明年债市有望延续牛市格局。

　　农银汇理恒久增利债券基金拟任基金经理陈加荣也认为，明年债市的机会仍然值得期待。目前，市场上的资金很多，利率又相对偏低，在各类资产中，债券的风险收益相对更为理想，各类资金可能会更多地投向债市。而且，随着基准利率的下调、央票发行量的减少，债券的品种稀缺性也变得越来越突出，从而有望为债市提供更多的上涨动力。

　　明年或增国债8000亿

　　充裕的流动性，也使得投资者无需过分担心明年债市的扩容压力。陈加荣认为，由于财政收入还处于下滑阶段，政府又要推出一系列的财政政策，明年增发国债将是必然的。

　　据其估计，明年新增的国债有8000亿元左右，再加上到期的大约7000亿元，新发国债对资金的需求大约在1.5万亿元到2万亿元左右。而从资金释放的角度讲，2009年央票到期的就有2万亿元。尽管现在的进出口是下滑了一点，但外汇存款还是有2.5万亿美元左右。再加上下调存款准备金率的预期，整体来看，在央行转向适度放松政策后，资金面并不会太紧张。(陈永华 曾小花）