“五月沽货离场”，这句华尔街格言并未阻止投资者押注经济复苏的决心。全球股市最近连涨三月，“领头羊”沪综指年内涨幅更是高达44.6%。市场四处寻找答案：眼下，是牛市重现，还是熊市反弹？

　　全球牛市是否已出现

　　受基金月末粉饰账面效应，以及大宗商品价格上涨带动，道指上周上涨2.7%，5月份累计上涨4.07%。在最近三个月里，道指和标普500分别上涨20%和25%，香港恒指更是暴涨逾四成，抄底者享受了牛市般的快乐。

　　相比之下，A股市场更是牛劲冲天。和去年10月28日的低点相比，沪综指、深成指和中小板指在本轮反弹行情中的最大涨幅，分别为61.4%、88.2%和104.3%。

　　按照《华尔街日报》的狭义标准，熊市为道指从高点下跌20%以上，牛市为从低点反弹20%以上。自从3月6日从低谷6470点启程以来，道指本轮反弹行情的最高涨幅达31%。如此推算，道指已进入牛市。

　　相比之下，由于A股市场波动剧烈，市场普遍用125天和250天均线这两条所谓的“牛熊分界线”，来推断市场冷暖。更专业的指标则是“黄金交叉”，即上升中的短期移动平均线由下而上，穿过上升的长期移动平均线的交叉。

　　“对牛市的定义，较公认的说法是60天均线上穿250天均线。”英大证券研究所所长李大霄认为，再严格点，还包括年线拐头得到确认，以及指数再创新高等因素。

　　按照类似定义，A股主要指数均已进入牛市。数据显示，5月18日，沪综指60天均线上穿250天均线，当日收盘点位为2652.78点，中小板指和深成指则分别在4月15日和27日完成类似“穿越”。李大霄认为，A股目前的格局是，“小牛进行中，大牛不敢说”，中长期还是在上涨的趋势中。

　　对后市判断分歧巨大

　　如果熊市是一波短期调整周期，则牛市信号一旦出现，大盘即为V形反转。可是，如果是以数年计的调整周期，则可能需要多次探底。

　　按照较低位反弹两成即为牛市的定义，从1930年到1939年，道指出现11个独立的牛市，其中有3个涨幅逾90%，然后又再度回落。更沮丧的是日经指数，从1989年底的38915点巅峰，到2003年5月跌至7603点，而到2008年10月更是坠落到6994.9点。其次出现多次大反弹。

　　尽管道指眼下涨势不凡，“商品大王”罗杰斯日前仍预言，近期持续火热的股市年内还可能再创新低，因为这一波反弹主要是“央行印钞行情”，经济基本面的问题依然没有解决。有台湾“股市神童”之称的深圳光华方得资产管理公司董事总经理黄嘉尚则直言不赞同。

　　“全球股市不太可能再创新低。”黄嘉尚认为，各国政府都在用尽政策来救市，只要经济不崩溃，股市不会出现类似极端情形。

　　回到A股市场。如果以60天线上穿250天线来看，类似情形在2001年至2005年的大熊市中，曾出现四次，分别是2002年8月3日、2003年6月20日、2004年2月9日和2006年2月10日，沪综指相对应的收盘点位分别为1666点、1529点、1703点和1282点，而只有1282点才是牛市确认的信号。

　　本次沪综指的黄金交叉会不会成为虚假信号呢？李大霄坚定认为，1664点已是大底，未来A股市场应是重心上移、低点逐渐抬高的过程。

　　“大的灾难不可能发生两次。”中证投资首席策略师徐辉亦认为，除非出现1929年式的大萧条，否则A股即使跌破1664点，也是假突破。

　　不过，深圳信和投资的投资总监关铁良则认为，目前仍是熊市大B浪反弹行情，沪综指仍在构筑圆形头部。