行情或已进入尾声

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市震荡冲高，周五尾市有所回软。目前来看，短期市场分歧较大，2800点一线阻力较强，如果形势有变，市场有构筑复合型头部的可能，建议投资者谨慎应对，落袋为安。

　　本周市场有三个特点：第一，指数迭创新高，但市场以被动跟风为主。近期海外市场纷纷大涨，商品市场上黄金(215,2.51,1.19%)、有色金属、国际原油走势也颇为强劲，A股及相应板块往往随之反弹。但这其中，市场内生性上涨动力并不是很足，跟风特征明显。第二，本周虽然指数风光，但实际的个股盈利示范效应趋弱，前期活跃品种、中小板个股纷纷走软，“赚了指数不赚钱”的现象突出，市场的可操作性下降。第三，“二八”格局再现，银行股、煤炭电力等权重股走强，指数虚高，多数个股降温退潮，这一状况和2007年牛市末端的情况非常类似，当时也是基金重仓股走强，指数坚挺，最终形成大的头部。因此，总结目前市场运行特征是指数虚涨、“名惠而实不致”，值得投资者警惕。

　　同时，本周新股发行征求意见截止，估计很快新股就将恢复发行。周五尾市的放量杀跌，说明多空分歧很大，部分筹码急于落袋为安，但不可否认的是，在这些抛盘当中，担心新股恢复发行，改变供求关系，进而导致行情转折的力量也占到一定的比例。

　　另外从技术面看，日K线形态继续保持上升通道，但中期趋势指标如周KD等已经到达高位，并且持续钝化，后市一旦调整确认，杀伤力度不小。

　　自反弹以来，大盘已经上涨超过千点，历时八个月之久，行情在一轮又一轮的反弹之后，内在潜力基本耗尽，目前可能正在构筑复合型头部。对于稳健性投资者来说，在颓势真正出现之前，主动离场，将收益落袋为安，不失为明智之举。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2600-2700点

　　下周热点 无

　　下周焦点 新股IPO开闸

　　补涨行情需要稍事休整

　　□日信证券 徐海洋

　　借助经济复苏预期，本周市场出现了由金融、地产和石化等权重股带动的估值修复行情，但强烈的资金推动效应使得行情透露出鲜明的补涨痕迹。虽然通胀预期下的资产增值主线依旧清晰，但市场也将逐步面临领涨板块缺失的窘境，短期来看，大盘需要稍事休整。

　　近期行情演绎脉络相对清晰，经济复苏和资产增值是贯穿行情的两条主线。一方面，全球央行“放水”使得中长期通胀预期逐步升温，原油、大宗商品都成了做多力量释放的主要标的，规避通胀预期使得投资资源品成为市场主要趋势。另一方面，继续通过刺激投资带动经济增长的政策导向更加明确，我们也乐于相信年内GDP增速将出现环比逐步改善的特征，统计数据将反映出经济见底回升特征。这样一来，场内权重最大的石化、金融、地产、钢铁、有色获得了做多动力，并带领指数一路向上冲关。

　　然而，短期来看权重股快速上涨后的市场迫切需要一段休整时期。近两周各蓝筹行业均已实现大幅上涨，估值吸引力日益消退。在新的宏观数据公布前夕，并不稳固的基本面复苏预期并不支持蓝筹股继续提升估值。从场内看，电力、券商、食品饮料等个股的突击状况，既表明资金匆忙寻找新热点的努力，也显示出热点将逐步难以为继的窘况。更重要的是，征求意见结束后，新股发行的节奏和方式，将对资金市构成重大冲击。因此，我们对短期市场作出相对谨慎判断，指数有回归均线、修复技术性背离特征的需求，投资者应控制仓位，冲高减持。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2630-2750点

　　下周热点 IPO重启，5月数据

　　下周焦点 无