"7·29"+"8·12" "两大棒"砸出股市何种信息? ——中新网
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    "7·29"+"8·12" "两大棒"砸出股市何种信息?
2009年08月13日 06:18 来源:中国证券报 发表评论  【字体:↑大 ↓小

  尽管“7·29”大跌后大盘一度迅速返身再创新高、尽管“五连阴”后的小阳十字星似露企稳征兆,但昨日破位长阴再现。如果“7·29”实属突然,那么“8·12”是否是必然?两根大阴线究竟“砸”出了什么样的信息?

  宽幅震荡 但不是熊市

  □本报记者 龙跃

  自7月29日放量下跌以来,沪综指在日K线图上几乎重复了2007年10月份6000点调整初期的走势,这使得不少投资者担心长期下跌已经到来。但是,无论从宏观经济还是从流动性的角度看,目前的市场显然都不会进入熊市阶段,更可能的是呈现出宽幅震荡的格局。

  惊人相似的走势

  历史有时候会显现出惊人的相似性。就A股市场而言,目前大盘的走势与2007年10月份沪综指在6000点位置时的走势出现了惊人的一致。

  先来回顾一下2007年10月份的走势。2007年10月25日,沪综指大幅下跌4.80%,此后连续三天上涨,收复了阴线实体并创出反弹高点。不过从10月31日开始,大盘再度下跌,连收5根阴线,此后跌势暂缓并走出一根小阳线;但在小阳线后,大盘再度破位下跌4.85%。经过上述11个交易日的震荡后,6000点中长期头部完全确立,市场开始进入长期熊市阶段。

  有意思的是,从2009年7月29日至本周三的11个交易日,沪综指完全复制了2007年10月份时的走势:同样是以深幅下跌开始,中间出现相对强劲的反弹,而后连跌五天,并且出现下跌抵抗型阳线,最终再度大幅下跌。

  熊市并未到来

  既然走势如此接近,那么目前的震荡是否也意味着股市将进入另一个熊市周期呢?显然不必如此悲观。虽然两个阶段市场情绪、个股表现等很多外在特征十分相似,但目前的市场环境与沪综指6000点时却存在着本质不同。

  一方面,从宏观经济角度看,在2007年6000点时,美国次贷危机正处于最剧烈的爆发时期,全球经济因为金融海啸开始大面积萧条,而国内经济当时又面临经济增长过热风险。可以说,当时的宏观经济处于一个显著的头部,而且下探幅度很难预期。但就目前而言,从外部经济来看,美国最近两个月的数据显示,其经济企稳迹象越发明显,至少可以判断最“黑暗”的时候已经过去;从国内经济来看,CPI、PPI同比增速的持续下行显示,中国经济目前的主要问题显然不是过热,而是“保八”。不难看出,2007年10月和现阶段,宏观经济一个是开始从高位回落,另一个是刚从底部开始复苏,A股市场面临着截然不同的宏观环境。

  另一方面,从流动性角度看,大盘6000点时,由于经济过热,市场面临的是一个货币政策持续收紧的过程。统计显示,2007年一年期存款利率从年初的2.52%提升到了年末的4.14%,提升幅度超过60%;同时,美日欧经济的衰退也导致我国出口下降幅度较大,比如2007年10月,我国贸易顺差当月同比增速迅速从9月份的57.44%滑落至14.14%,2008年则开始出现负增长。上述两个因素使得2007年10月份时的市场流动性非常紧张。而从现阶段看,为了刺激经济,货币政策适度宽松,利率维持在历史最低水平;虽然信贷投放力度开始下降,但绝对值仍然不低,而且为了配合中央投资,信贷短期大幅下降的空间也不大,同时上半年流动性存量也比较惊人;此外,由于中国经济率先复苏,海外热钱流入力度也明显加速。

  由此来看,3000点的A股市场与6000点时,在最重要的基础性因素方面存在本质不同,这决定了虽然两个阶段的局部走势相同,但中长期运行格局有明显不同。

  宽幅震荡难以避免

  当然,虽然目前市场不会进入熊市周期,但以7月29日大阴线为标志,大盘单边上涨的过程也已经结束了,中短期内进行宽幅震荡的概率较大。

  流动性是本轮市场上涨的最大推动力,而导致流动性极度充沛的原因则在于今年上半年的天量信贷投放。但随着经济刺激效果逐渐显现,信贷创造的最高峰正在逐渐过去,7月份的当月新增贷款就已经回到了3559亿元的相对“常态”水平。不能不承认,流动性对行情推动的力量在减弱,这就使得市场失去了一个十分重要的上涨推动力。

  在流动性回归常态的时候,经济复苏成为了最重要的市场推动力。但从历史走势看,当业绩成为市场运行的主动力时,行情的波动性往往会加大,这是判断短期市场将大幅波动的重要原因。此外,经济复苏自身也是充满波动的。最新的7月份宏观数据显示,除了零售数据比较“喜人”外,无论是投资还是贸易数据都低于市场预期。虽然不能因此说宏观经济复苏的格局发生了变化,但从中要认识到经济复苏进程的曲折性,而这种曲折性必然会影响股票市场投资者的预期以及情绪,市场在这一过程中大幅波动也就顺理成章了。

  由此,在经历了上半年的持续上涨后,A股市场下半年更可能面临一个宽幅震荡的格局:上涨动力的衰退以及波动性的增加,意味着中短期“天花板”不容易被轻松突破;而流动性相对充裕的格局加之经济较为确定的复苏预期,又会封杀大幅下跌的空间。在上下波动间,由业绩与估值构筑的安全边际高低,将成为个股分化的导火索,而这种分化近期即将展开。

【编辑:唐伟杰
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直隶巴人的原贴:
我国实施高温补贴政策已有年头了,但是多地标准已数年未涨,高温津贴落实遭遇尴尬。
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