上周是A股半年来跌幅最大一周，市场未来何去何从？投资人如何拨开迷雾，规避风险、寻找资产增值机会？这或许是当前投资者最关心的问题。上周六，本报壹财经讲堂紧贴热点，请来圈内“牛人”、泰达荷银基金公司首席策略分析师兼专户投资部总经理尹哲讲大势、点迷津，为投资者提供实实在在的帮助。

　　本版撰文：实习生 陆玲 许天颖 记者 马燕 徐晓风

　　[分析大势] 十字路口跟着政策走

　　“最近一通大跌，大家处于比较迷茫的阶段。短期来看，包括机构投资者都有分歧，有看多有看空的，认为会反弹的也有。”讲座开篇，尹哲就点出了当前投资者最关心的问题——市场究竟何去何从？本次讲座的主题恰好定名为“和谐归来”，对此尹哲表示，知全局才能谋一域。

　　长期：坚定看好A股趋势

　　上半年来，A股显现牛态，一路狂奔，向上直冲3400点；但峰回路转的7月29日大跌，让投资人嗅出了调整的风险。可真有人离场的时候，接下来数日上扬，又让他们追悔莫及。再度进入，偏偏又遭遇上周的最大跌幅。2009年时光过半，或许A股的戏剧性，从没有这十多天内连跌400点体现得如此明显。

　　对此，尹哲认为，“市场确实处在一个重要的十字路口”。而这是牛市的第一波，还是熊市中的中级反弹？这个关口最后会怎么去走？他个人感觉现在不是通过各种分析来确定的，而是跟整个经济的路线选择十分相关。

　　尹哲解释，根据《现代汉语词典》，“和谐”指配合得适当和匀称。站在宏观经济乃至全球经济发展的全局进行分析，才能把握趋势，前瞻投资。当前经济的问题，主要还是从次贷危机带动全球经济危机而来，而中国经济最终会向内需型转换并和谐发展，这是大势所趋，因此泰达荷银坚定看好A股长期趋势。

　　当下：看经济运行走哪条路

　　尹哲分析，当前有两条路走：一条路，是走泡沫的道路，当需求不足、新经济还没有起来的时候，要想保持经济繁荣，可以适当制造泡沫。就是当危机来临之后，政府大量发放货币，于是产生了通胀预期，然后，资产(如：有色、煤炭、房地产、股票)价格上升，银行积极放贷，最后造成流动性泛滥，而实体经济又没有那么多需求，这些钱会继续涌入股市、房地产，推动价格进一步上涨，然后，房地产开始复苏，随后拉动钢铁、水泥等产业复苏……最后形成资产泡沫，直到泡沫破裂。

　　另外一条，不让泡沫变大，银行信贷收紧，控制住经济发展的质量，缓慢复苏。但是只要银行不再放贷，股价、房价会立马应声而跌，因为现在的市场不是真正的需求，是流动性刺激下的行情。如果这样的话，经济又会重新回到低谷中去了，一直要等到新经济(如：新能源、3G、互联网)出来后，产生了新需求，经济才会继续向上走。

　　就他个人的判断，不走泡沫，那就会二次探底，如果探个两三年，问题就会变得很严重；而如果走泡沫，一旦泡沫不可控后破裂，尤其是明知会不可控的时候还坚持走这条路，那问题会更严重；两者各有利弊，所以，最后的路很可能是各取其利，各避其弊，走“和谐回归”的路。通过阶段性资产泡沫做一个过渡，然后再走回确切的经济发展道路。关键在于时间空间上二者结合好。一言以蔽之，炒股还是得关心政策面、宏观面，下一步股市去向何方，最终要看后续宏观经济政策如何走。

　　预计：波段盈亏或达20%-30%

　　尹哲个人判断，由于采取“折中”宏调政策可能性大，接下来市场中线波动可能会比较大，未来一段时间投资者首先要认清市场的本质，处于市场不同情况下该怎么处理。

　　好上市公司的好股票，如果能守住并长期持有，那么投资者还是能赚到钱。但可能一般人守不住，甚至连专业人士也未必能守住。“进入震荡市长期持有，对心理承受能力的要求非常高。”对于高手而言，下一阶段可以做波段，但是波段比较难做——一需要盯准政策；二需要有很好的判断力。他个人认为，未来不是小波段，而是一些比较大的波段，意味着投资人的盈亏能达到上下20-30%，这种大波段下止损和止盈怎么设，要求非常高。

　　对普通投资人而言，他个人建议：随着市场进入震荡期，投资者的阶段风险意识可适当提高，炒股经验不足，又不想失去投资机会的，可以通过认购基金、委托专业投资者把握的方式规避风险。

　　养基：赔得少的，才能赚得多

　　那么，如何选择好的基金？讲课现场，尹哲问出了一个问题——有三个基金经理给投资者做投资，第一个提出他的投资特征是高风险的，当行情来时可以赚100%，不好赔50%；第二个是赚50%/赔30%，第三个赚30%/赔5%。

　　“ABC三个，你们选择谁？”对尹哲的问题，大部分投资者都表示选C。而这就意味着：大家都有风险控制意识，风险控制能力比获利能力还要强。尹哲解释说，市场上首先就是风险控制意识，投资人一定要知道，赔起来的时候A赔得多。按照这个模式，过十年：A最后一分钱都挣不回来，一块到2块，又跌回一块；B呢，十年后大概每年可以给你挣5%；C则过十年后可以给你挣到60%，如果你选择一个稳健的投资方法，十年下来是很赚钱的。这也是为何巴菲特能这么出名，因为虽然巴菲特每年的收益也就20%多，但是巴菲特这么多年只有一年是亏损的。

　　[剖析热点] “一对多”专户理财先控风险

　　随着8月7日证监会“一对多”配套细则的发布，“一对多”基金专户理财成了近期拥有百万元以上资产的投资人的热门话题。而尹哲刚好是专户投资部总经理，在壹财经讲堂上，尹哲应邀介绍了他有关“一对多”业务的观点。尹哲介绍，“一对多”，是在“一对一”专户理财基础上，做些调查后，根据一群客户的需要定制产品。与公募基金相比，“一对多”产品的优势在于，仓位调节不受限制。比如说公募基金的契约有规定，不管市场怎么跌，基金都得保持一定的仓位。那么市场的跌势总归会体现在公募基金上。但“一对多”这方面就不受影响。

　　尹哲介绍，根据调查，大部分“一对多”客户的风险承受力是净值由1元“亏过9毛就不痛快了”，因此他个人观点，产品的风险控制还是首位的。比如说投资“一对多”的投资人，风控目标可以设在亏损不超过10%，而挣钱能力每年力争15%-20%。当然，如果有投资人心理承受能力强，亏20%都可以，那么可以单独设计产品，起点就是5000万了。

　　另据了解，“一对多”专户理财，基金公司会对投资人收取最多不超过20%的业绩提成。不过通常会在赚取一定收益的基础上才会提成，以激励基金经理更好为投资人赚钱。