从2010年初开始至5月中旬，上证指数在历时5个月的调整中，跌幅已经接近20%。在市场总市值折损数万亿元、投资者大幅亏损的背后，是国内券商行业再次面临股市下行周期的考验。

　　5月4日，A股上市的券商一季报发布结束，券商一季度的净利润环比普遍下滑。根据wind资讯提供的统计数据，10家上市券商一季度的营业收入和净利润环比下滑幅度分别为33.32%和32.07%。

　　弱市及竞争白热化使得券商不得不寻求新盈利增长点。与此同时，监管层面也出现一定的变化：一方面对传统业务的监管开始趋于市场化，另一方面，包括资产管理业务在内的创新业务的改革，也稳步推进。

　　这样的背景下，在经纪、投资银行等以外的创新业务领域的竞争，才是考验券商生存能力的关键所在，但新的监管挑战也随之而来。

　　卖方受困

　　一直以来，经纪业务始终是券商的主要收入来源，其次是自营、投行、资产管理及其他业务。根据已上市的13家券商披露的财报来看，目前经纪业务在收入中所占的平均比重约为69%左右，接近七成。

　　“简单来说，证券业也是一个强周期的行业，只不过它的周期是股市的涨跌轨迹。”一位券商研究员表示。

　　经纪业务主要取决于股票的交易量，与市场的活跃程度密切相关。券商之间经纪业务，主要通过扩张营业部和降低佣金来竞争。据中信证券统计，证监会放开新设营业网点审批后，2009年全行业新增证券营业部达到600多家。

　　更为残酷的竞争是佣金大战，中小券商不遗余力地通过“佣金优惠”来抢占市场份额。据一位券商业人士透露，招商证券在2009年上市前，一直在以超低佣金率招揽客户，一度为业人士内所侧目，但后来成为整个行业的普遍现象。

　　据中金公司统计，2010年一季度上市券商的经纪业务平均净手续费率环比下降0.013至0.1个百分点。

　　投行业务是券商的另一项传统卖方业务。在经纪业务竞争进入白热化时，投行业务开始腹背受敌，不仅业内争夺凶猛，商业银行也开始挤压券商的市场空间。

　　在股票承销方面，受主板IPO再度开闸和创业板诞生影响，主要券商在承销市场的集中度开始明显下降。中小券商凭借在中小项目上的优势，与大型券商争夺中低端市场，连一向承接大项目做主承销的中金公司也开始介入到创业板IPO项目中。

　　商业银行则凭借雄厚的实力和强大的营销渠道，除了垄断国债、地方政府债、政策性金融债等传统业务外，也开始与券商竞争中期票据和短期融资券，并近乎垄断。更令券商忧心的是，商业银行发展投行业务的雄心绝对不止于此。

　　一位大型商业银行的投行部人士表示，不少商业银行都希望获得更多的业务牌照，除了债券承销，还希望在股票承销和上市公司债上也能分得一杯羹。