8月27日本栏在分析奥运后的宏观经济形势时提出，全球性经济衰退是投资者不能不防范的重大风险。时隔半月，随着雷曼兄弟公司申请破产保护和美林被收购，全球经济又一次面临巨大的金融风暴。

　　应该认识到，这次雷曼兄弟公司的危机与今年初贝尔斯登危机完全不是一个级别的，雷曼造成的影响将远远超过贝尔斯登。

　　首先，雷曼兄弟的规模四五倍于贝尔斯登，在许多市场上都扮演着重要的角色，江湖地位远非贝尔斯登可比。

　　其次，贝尔斯登危机爆发后，美联储动用了300亿美元支持摩根大通完成对贝尔斯登的收购，而雷曼兄弟危机爆发后，美国政府和美联储已不再愿意伸出援助之手。美国当局出手援助贝尔斯登时，部分市场人士曾指出其中的“道德风险”———金融机构可能因此认为不必承担后果，从而可能冒更大的风险。半年来的事实可能给了美国当局一个教训，对贝尔斯登的救助不仅没有能够解决次贷危机，问题反而越来越严重。美国当局这次放弃对雷曼兄弟的救助，就是在向美国金融界宣布，金融界必须自力更生解决问题，不应指望政府提供资金拯救它们。

　　第三，也是最重要的一点，雷曼兄弟公司的危机标志着美国的金融危机已经从次贷危机、房贷危机发展到整个债券市场的危机。雷曼是美国抵押贷款证券市场上最大的承销商，代表了固定收益产品的设计、交易和管理的最高职业水平，目前在市场上交易的此类证券多为雷曼发行，有着业内公认的垄断地位。雷曼倒闭，将给抵押贷款市场的前景带来巨大的不确定性，一场全球性的债务危机已经来临。

　　全球资本市场以暴跌来回应雷曼兄弟事件，欧美、亚太主要股市本周一跌幅均在3%以上，中国央行出台的“双降”政策也被视为对此事件的紧急应对。

　　央行的“双降”政策出台后，专家学者和网络论坛上的投资者们，多数将其视为A股市场的“利好”，很多中短期看空的人也认为会反弹或至少周二会高开，但实际情况却是大幅低开跳水创新低的行情。这其中固然有利差缩小减少银行股利润的原因，但最主要的原因还是对未来经济走势的悲观预期。

　　美国的金融危机最终会发展到什么程度，恐怕谁都无法准确预测。但可以确定的是，如果美国的金融危机进一步加剧的话，全球经济衰退的可能性就会大大增加，而早已融入全球经济的中国很难独善其身。而且这不仅仅是假设，最终发生的可能性是相当大的。前任美联储主席格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时表示，这是他职业生涯中所见的最严重的一次金融危机，他不相信一场百年一遇的金融危机会不对实体经济造成重创。

　　A股市场是不是底部我们无法预测，但面对如此巨大的风险，投资者要做的不是去想法跑赢通货膨胀，而是保住自己的本钱。 (记者 武斌)