年末，人们怀着美好的期待，期盼世界经济能在2009年迅速地走出危机，不少著名经济学家预测明年第二季度美国经济能够走出危机、摆脱衰退，欧盟国家在下半年也能逐步复苏。但愿如此，但是，很难！

　　对被格林斯潘称之为百年一遇的金融危机，用软弱的宏观经济理论去研判，是很难得出符合事实的结论的。以史为鉴，能够与2008年金融危机相比的是1929年的世界经济危机。1929年的危机，三年之中，美国股市跌掉90%，40%多的银行破产，国民收入跌掉一半，失业率高达30%，直到1937年下半年总算摆脱危机，走上了经济复苏之路。

　　2008年的危机，从冲击力度和广度上看，一点儿也不比1929年的危机差，美国五大投资银行轰然倒塌，意味着“服务支持型”的美国金融体系的崩溃及金融制度的瓦解，新金融体系的建立绝不是区区半年时间就能够成就的。危急之中，美国政府迫于无奈对金融机构采取了国有化的临时性保护措施，长期看，这不符合美国人的价值观念，金融机构的非国有化是必然的，然而，这需要时间。

　　危机的2008年中，美国政府和美联储向问题金融机构和企业注入了2万亿美元，但是，所谓“流动性短缺”的问题依然没有丝毫改变，2007年美国货币管理当局还在为“流动性过剩”发愁，怎么突然间变成为严重的“流动性短缺”？其实，我一直不解“流动性短缺”和“流动性过剩”这对概念的准确含义，大家都用这对概念，非常无奈。也许，“货币荒”比“流动性短缺”、“货币泛滥”比“流动性过剩”更能说明问题。货币泛滥指货币从银行体系源源不断地流入商品劳务市场、资源类产品市场和资产市场，银行体系创造派生货币能力极大提高，从而推动商品劳务、资源和资产价格持续上涨的现象。货币荒是指货币撤离上述三类市场，货币在银行体系中处于冬眠状态，从而，银行体系缺乏创造派生货币的愿望与能力，商品劳务、资源和资产价格持续下跌，自然人、法人债务链条断裂的景气循环向下的动态局面。现在，还看不出美国和欧盟走出货币荒的迹象，美国管理层向市场注入的货币，不但没有被银行体系创造出派生货币，反而被冻结起来。如果市场信心有所恢复，注入的货币活跃起来，货币泛滥将导致严重的通货膨胀，而经济增长却并不明显，即所谓的“滞胀”将困扰美国经济。

　　总之，金融体系的重建、救市资金的消化等因素，不是1—2年就能够解决的问题。此外，美国家庭财政的重建、企业的恢复也绝非短期就能康复的。当然与1929年经济危机相比，有三个重要的不同情况。第一，计算机网络系统使管理当局可以迅速地获取全面的经济金融数据，从而快速地做出反应，即危机管理的能力和速度提高了；第二，宏观管理者对宏观经济的干预决心和技术远远高于20世纪30年代；第三，与1929年的管理金块本位制度不同，现在信用货币制度下，货币的发行相对自由。因此，我相信，美国走出这轮危机的速度会快于1929年，但是，花费3-5年时间还是必需的。其间，美国经济的反反复复，也是必然的。

　　如果上述的预期是正确的，有何意义呢？至少两点吧。第一，不要轻言到美国抄底。伟大的巴菲特在2008年9月用50亿美元以125美元的价格购买了高盛的优先股，12月末该股已经跌到16美元。美国金融体系崩溃的后续效应还未显现，至少，信用卡危机还没有出现，但是有可能出现，优质客户贷款转化为呆账的危机没有出现，但是有可能出现，美国商业银行呆账坏账的扩大是必然的，因此，无数的黑洞在等待着抄底者。第二，美国和欧盟是中国重要的贸易伙伴，中国商品18%左右出口美国，20%左右出口欧盟，美国经济走不出危机，对外贸依存度69%的我国经济的影响不容低估。因此，“保增长、调结构”将成为我国2009年宏观经济政策的主要任务。调结构的内涵之一是扩大内需，不要对美国经济的快速复苏抱有任何幻想。(作者黄泽民 为华东师范大学教授、博士生导师，国际金融研究所所长)