金元证券股份有限公司证券研究所所长沈彤25日在海口举行的“中小企业资本市场融资研讨会”上指出，中国资本市场已进入“四后时代”，即后通胀时代、后升值时代、后调控时代和后股改时代。

　　后通胀时代。进入2008年二季度，随着国际资源商品价格的回落，加上我国支农惠农政策支持，夏粮连续第五年增产，秋粮丰收在望，肉禽蛋等生产稳定发展，食品价格同比涨幅已经从2月份最高时的23.3%回落到8月份的10.3%。食品价格过快上涨势头的扭转成为我国居民消费价格涨幅明显回落的主要原因。

　　9月份，居民消费价格总水平同比上涨4.6%，比2月份本轮通货膨胀顶峰的8.7%回落了4.1%个百分点，年内有望继续小幅走低，预计2008年全年居民消费价格累计上涨6.3%。我国成为世界经济大国中通货膨胀水平率先明显下降的国家。

　　后升值时代。人民币在2007年第四季度和2008年上半年加速升值，快步破7进6，第三季度以来，人民币币值开始在6.8左右震荡，并停止升值步伐。次贷危机负面影响已经从美国向欧洲、日本和新兴国家传导，欧盟和日本二季度经济负增长。同时，8月份以后，美元汇率反弹使人民币对欧元、日元升值加快，2009年我国对美、欧、日等主要经济体出口可能全面放缓，外贸顺差规模进一步缩小，净出口对经济增长的下拉影响可能比2008年更加严重，使我国2009年产能过剩矛盾更加突出。经济增长率进一步下降，外向型经济将经受严峻的周期性调整考验。

　　后调控时代。次贷危机继续向纵深发展，正在严重破坏国际金融体系的运行秩序。美国眼花缭乱的产品泡沫以及伴随的价格泡沫，创造了一个巨大的市值泡沫。这场金融危机到底会发展到什么程度和什么时候充满不确定性。我国宏观的前瞻性、有效性在实践中不断提高，必然会根据经济运行变化适时调整政策力度。2009年，国际经济环境难有显著改观。当前，价格上涨压力尚未根本缓解，但从国内农产品价格走势、国际大宗商品价格走势、次贷危机后国际货币流动性变化趋势和美元汇率走势等因素看，我国控制物价过快上涨有了更加有利的国内外环境，控制物价的政策效果2009年将进一步显现。与此同时，次贷危机对世界各国实体经济的破坏作用不断加剧，国内一些地区和行业增长速度回落过快，经济过快下降的风险在逐步增大。

　　后股改时代。其特点一是股改前一阶段基本完成后，绝大多数上市公司的非流通股股东通过支付对价方式获得了流通权。二是股权尚未完全流通，但大量限售股的流通时间及数量都已经有了明确的预期。投资者务必要警惕大小非的非理性减持，特别是由于持股成本的巨大差异且没有控制权的顾虑，会导致小非在市场行情不好的时候成为下跌的催化剂。

　　在具体分析“四后时代”特点后，他建议投资者重点关注优势细分行业中的龙头或优质公司，尤其是大小非非理性减持后价值严重低估的公司。(记者 陈平)