日前，中国银监会对外公布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，以满足企业和市场日益增长的并购融资需求。所谓并购贷款，是指商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。显然，作为金融“国九条”中支持企业并购融资的重要一环，并购贷款业务的推出必然会对资本市场产生重大的影响。

　　金融支持出重拳

　　并购重组是资本市场永恒的投资主题，尤其是在经济低谷时往往是并购重组事件的高发阶段。从收购和被收购双方来看，收购方可以通过收购延伸产业链、提高市场占有率，以期在下一个经济高峰时获得更大的收益。

　　在目前国内宏观经济仍处于下行的过程中，优势企业的资金链可谓捉襟见肘，即使有心仪的目标其并购往往也是心有余而力不足。值得关注的是，金融“国九条”中核心的一条，就是要利用金融业的造血、输血功能，激活企业，继而激活整个经济。本次并购贷款开闸放行，为实业层面的并购重组输入“鲜血”，对于资本市场而言将会极大促进资源优化配置功能，为上市公司的并购重组创造想象空间。

　　活水效应凸现

　　并购贷款的开闸放水对于A股市场而言无疑是久旱逢甘霖。一方面，目前市场的平均市盈率已经不足18倍，平均市净率2.5倍左右，其中不少上市公司的股价低于净资产，其并购价值一目了然，这些上市公司无疑将成为产业并购整合的首选对象。另一方面，并购贷款的开闸放水在一定程度上缓解“大小非”给市场带来的供求压力。因此，并购贷款其源头活水效应十分突出。

　　就不同行业而言，并购贷款对银行业构成直接利好。首先是为银行开辟了新的贷款品种，有利于银行创收；其次通过并购可以挽救一些频临破产的企业，减少银行贷款的坏账发生。因此，并购贷款将推动大型企业战略整合，尤其是一些行业景气周期处于谷底的央企。值得关注的是，近期以国投电力、国投新集为代表的央企停牌重组或许正昭示着此类的投资机会。(余 凯)