文化产业并购成常态 被指是良机也是“陷阱”

　　在日前举行的“2013中国股权投资与并购年会”上，百度、阿里、蓝色光标、乐视网等文化产业的知名企业成为畅谈并购的主角。在政策与资本的驱动下，近几年，文化产业的并购事件越来越多。据不完全统计，去年文化产业领域并购事件有96起，涉及资金规模超过500亿元；今年以来，文化产业界更频频宣布并购事件，不仅在业界引起震动，也在资本市场形成了板块新热点。

　　文化产业并购成常态

　　今年上半年，文化产业并购事件接踵而至：1月，阿里巴巴集团以期权加少量现金的形式收购音乐网站虾米网；2月，掌趣科技以8.1亿元收购网页游戏开发与运营商动网先锋100%股权；5月，百度以3.7亿美元收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与其旗下视频网站爱奇艺进行合并；7月，华谊兄弟公司通过发行股份及支付现金的方式，以6.72亿元购买银汉科技50.88%的股权，进军手机游戏产业；不久前，华策影视决定以现金及发行股份相结合的方式收购上海克顿文化传媒有限公司100%的股权，交易金额为16.52亿元，成为目前国内影视行业中金额最大的并购项目……

　　“并购，原来离文化产业还有些远，而现在却如此之近。”中国传媒大学文化研究院学术委员会主任齐勇峰认为，如果说2010年是文化产业的上市元年，那么随着上市公司资金充足，文化企业将由“内生”发展走向“外延”扩张。他预测，未来并购还会更活跃，中国文化产业将步入并购时代。在他看来，并购不仅仅创造一个个数据，成就创业和资本的神话，更释放了行业重组的信号。

　　“中国文化产业的并购整合拉开了序幕，未来企业并购将成为常态。并购，尤其是文化科技领域的并购，数量将持续增加，海外并购也将增加。对上市公司来讲，并购有两个主要目的：战略需要，或者提升股价，并以前者为主。”北京大学文化产业研究院副院长陈少峰也认为，未来文化产业并购会更加活跃。

　　中国文化产业投资基金董事总经理陈杭总结今年并购频发的原因时表示，从卖方来看，IPO(首次公开募股)暂停导致的上市困难、企业内生式成长遭遇瓶颈、管理层阶段性套现，尤其是极高的市场景气时卖出方可以获得高估值，是导致出售标的大增的主要原因。据了解，今年证监会对上市门槛的要求更高、审查更严格了，上半年有18家准备上市的文化企业撤回了上市材料，一些企业只能通过与已上市的公司并购重组，来融入资本市场。

　　并购是文化企业成长必经之路

　　“乐视网没有过成功并购的案例，但事实上从PPS到优酷土豆，我们一直没有停止过并购整合的尝试。相较于‘连横’的模式，‘合纵’可能会成为我们未来去尝试的一个方向。”乐视网副总裁张特在接受媒体采访时表示。所谓“合纵连横”，前者如华策收购克顿，把同类型同质化的业务做大做强，争取充分的话语权和议价能力；后者如华谊并购银汉，将影视内容到相关衍生产品进行纵向延伸。

　　成功的并购能够帮助文化企业迅速成长。上市3年的蓝色光标，从2011年3月收购博思瀚扬开始，到现在共发起了9次收购行动，市值已从上市之初的30多亿元成长到目前的160多亿元，2013年净利润预计超过5亿元。另一个成功的案例是华谊兄弟。在2009年上市后，华谊兄弟通过4次大的并购，成功完成电影、电视剧、艺人、游戏“四驾马车”泛娱乐平台的布局。

　　“从埋头苦干到整合资源，从内生发展到外延扩张，文化企业单一的商业模式正在改变，通过并购整合资源，才能适应新的发展。”中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举认为，单一的盈利模式难以支撑文化产业集团的长远发展，而衍生项目的开发、开拓稳定渠道及进一步开发内容附加价值才是未来方向。“从文化产业融合跨界发展的趋势上看，传统文化企业要通过并购成为全媒体或综合文化娱乐集团，比如2012年浙报传媒斥资32亿元收购了杭州边锋和上海浩方两家游戏公司100%的股权。”魏鹏举说。

　　“国际经验也表明，垂直一体化综合性的集团最具持久的生命力，比如迪斯尼和时代华纳，都是从影视内容起家，通过资本整合了上下游的产业链。”中国国际金融有限公司研究部副总经理王禹媚认为，并购是文化企业成长的必经之路，国际上主要的传媒集团都借助了资本市场，实现跨行业、跨区域的并购。一般国际知名文化产业集团从单一走向多元，从区域走向全球，大多经历了3个阶段：首先立足于具有竞争力的内容运营；其次运用资本，整合产业链上下游；最后跨区域、走国际化。

　　陈少峰也认为，并购整合是全球文化传媒集团发展壮大的必经之路。“未来的文化产业领域将不存在中型的企业，只有大企业或小企业，因为中型企业要么能够成为大企业，要么被并购掉，而大企业将会不断并购，并可能得到政府的支持。未来小型文化企业的发展，既可以选择上市，也可以考虑卖给上市公司或者扩张型的公司。在这种情况下，文化产业领域的两极分化将会加剧，部分领域的垄断势力将进一步形成，如：国内影院数字屏的使用率将达到80%，中影集团将拥有全国发行市场70%左右的份额。”

　　并购磨合并不容易

　　尽管并购联姻看起来很美，但并购之路很难一帆风顺。盛大文学成立5年以来，陆续收购了起点中文网、晋江文学城、红袖添香网、榕树下等7个原创文学网站。收购后，这些文学网站专注于内容生产，而盛大文学则负责品牌建设、渠道建设、营销体系、打击盗版、产业链布局等。然而，矛盾日积月累，今年上半年，终于爆发起点中文网创始人吴文辉为首的大规模高层员工离职事件，使盛大文学利益受损，甚至连上市的计划也将受影响。

　　“两个企业的‘磨合’需要时间和智慧，更要看彼此的方向是否一致。”华策影视董事会秘书刘洋在谈起华策的并购原则时曾表示，“我们的并购不是盲目扩张，而是基于自身发展的需要，产业有需求和有基因后才去并购扩张，瓜熟蒂落。”

　　“并非所有的并购都能成功，并购也是有风险的，关键要看管理层的驾驭能力和执行能力，才能实现并购的初衷。”北京新元文智咨询服务公司总经理刘德良认为，文化产业并购后要提高管理水平和产业结构，才能呈现出1+1大于2的效益。刘德良认为，现在文化产业还处于并购的早期，原有体制的限制，导致跨媒体、跨区域执行较难，后期还有望通过资本平台和技术革命逐步突破限制，抓住文化产业正处于消费周期和媒介技术周期的“双重叠期”，未来文化产业并购还会上一个新的层次。

　　此外，值得注意的是，大部分国有文化企业并购整合的活跃程度较低，整合并购的力度较小。刘德良认为，这主要是受原有机制体制障碍的影响，国有文化企业跨区域、跨媒体、跨所有制的整合步伐较慢。此外，一些国有文化企业在观念上还是以内生发展的方式为主，缺少外延扩张的动力和压力。他建议，相关部门需制定出台一些政策措施激励国有文化企业加快整合并购的速度，使国有文化企业成为产业整合并购的核心力量。(金子)