地产股别错估了楼市调控力度

　　7月份以来的股市反弹，地产股表现尤为勇猛，整体涨幅领先于大盘。最近5个交易日，万科、招商地产等多个地产股累计涨幅超过10%，其中万科大涨12.31%。地产股走势如此强劲，不仅因为半年报靓丽及之前的超跌，而且与投资者对楼市调控的预期变化有关。

　　截至8月17日收盘，上证指数和深证成指分别较7月2日的最低点反弹了15.18%和26.12%，而地产股同期整体反弹了29.46%。在4月中旬由楼市调控拉开帷幕的股市调整中，地产股与银行股曾是“难兄难弟”，如今两者“分道扬镳”。银行股仍在底部挣扎，地产板块则涌现出短线大涨的个股。最具代表性的万科和招商地产，自7月2日以来累计反弹了34.44%、46.56%。

　　表面上看，地产股重新走强，受到半年报业绩的支撑。万科、金地集团、保利地产、招商地产等四大地产巨头，上半年净利润分别同比增长11.41%、327.02%、16.56%、115.71%。其中，万科上半年累计实现销售面积320.2万平方米，销售金额367.7亿元，为有史以来的最高水平。继6月份以87.7亿元创造历史单月最高销售额后，万科7月份又实现销售金额84.4亿元，同比增长64.9%。

　　四大地产巨头盈利能力未下滑，被市场解读为开发商没有被楼市调控压垮。特别是万科近几个月的销售业绩，让人们看到楼市需求依然存在。与此同时，不时出现为楼市调控喊冤的声音，以及楼市调控“失效”的侥幸预期，致使地产股反弹行情得以延续。例如，中国房地产业协会副会长朱中一在博鳌房地产论坛上表示，“中房协7月份已经向国务院有关部门建议，目前暂缓出台新的紧缩性政策，以稳定市场预期。”该表态引来多方炮轰，但很快得到地产股响应，成为刺激上涨的因素。

　　地产股的强劲反弹，反映出市场对楼市调控预期的变化。国家发改委近日发布的36个大中城市房价数据表明，楼市经过4个月调控后继续上涨，7月新房均价按月上涨1.61%。另外，近期部分城市的二手房成交也有所回暖。美联物业的一份报告称：

　　“7月上海二手住宅成交预计在7000套以内，尽管与2009年不可同日而语，但在5至6月的低谷上呈现‘小阳春’。”由此，股市投资者对楼市调控的担忧较4月份下降。

　　楼市量价的小幅回暖，势必让人怀疑调控政策的“药性”。此轮调控尚未看到房价实质性下跌，楼市至今处于僵持阶段，与“史上最严厉调控”的舆论评价相差甚远。而经济增速回调的压力增大，更让人猜疑楼市调控能坚持多久。

　　很多人认为当前楼市调控陷入了上下两难的境地，实际上，进一步僵持未必对开发商有利。半年报显示，四大地产巨头出现财务隐忧。一方面，存货高居不下，4家公司总计近2900亿元，较去年期末增加。另一方面，4家公司经营活动产生的现金流量净额全部变成负数。半年报每股收益为0.26元的万科，每股经营现金流为-0.87元。在银行慎对房地产贷款的背景下，地产股的日子今非昔比。虽然地产股在半年报中声称“随着本轮房地产调控政策效果的逐步显现，政策面将趋于稳定”，可这话明显带有自我鼓劲的乐观成分。

　　再说朱中一的建议，不该片面地理解为地产股利好。换个角度来看，建议“目前暂缓出台新的紧缩性政策”，岂不意味着或在酝酿新的楼市紧缩性政策。国家发改委近日提醒“各地应继续做好稳定房价工作”，再次显现出管理层对楼市调控的决心。显然，调控要取得更好效果，不是没有可能出台新的遏制政策。面对楼市调控中的各方博弈，地产股走势转变过快，或许错估楼市调控的力度。本报记者 张炜