在环球金融海啸的冲击下，香港地产开发商的股价目前较其净资产值折让超过50%，反映了投资者对香港地产市场异常忧虑。尽管如此，香港中小型住宅楼宇市场这次的抗跌能力比之前更大，且中小型住宅楼价有可能在2009年下半年回升。香港上市的地产开发商,尤其是大型、稳健的开发商,与内地上市的地产商相比,由于没有在过去的几年里加大土地收购力度,而可开发的土地储备正在减少,加上其资产负债状况十分稳健，为投资者提供了分散投资及规避风险的机会。

　　相反，内地的地产开发商在2006-2007年面临一轮如火如荼的房地产行情，大部分都采取了极为激进的经营策略，以期在这轮热潮中获取更多的利益。然而，这一策略带来的后果便是各地出现高价地王。例如，2007年1月某商城以35.02亿元夺得武汉一块面积达697亩的地块，楼面地价达到3290元/平方米。同年7月2日，长沙市新河三角洲地块，以46.38亿元起拍，最终由某集团以92亿元的天价竞得。8月份，位于上海市南京路步行街的地块，也被某集团以44.04亿元的高价拿下，楼面价冲上2.6万元/平方米。

　　这些不计成本的购地行为所带来的结果是成本的大幅度攀升，同时催生更高的房价。在楼市突然降温，经济大环境恶化的当前，这些中资发展商在现金流方面出现问题，或是出现极高的资产负债比率也不足为怪。

　　反观香港的房地产开发商，由于曾经历过1997年的亚洲金融风暴，当年香港房地产市场的惨烈情景如今便成为一种宝贵的经验，使他们在灼热的地产市场上仍然保持冷静。在2006-2007年高额拿地的风潮中，香港房地产商大举出手者极少。这种稳健的经营风格使他们在当前疲弱的市场下，仍能有良好的资产状况保证其运营。

　　然而，其中一个最大的影响因素是市场情绪和信心，而这又是机会之所在。与地产开发商一样，经历了1997金融危机的香港市民，他们的负债比率也较当时为小。个人金融风险得到良好的控制，意味着市场购买力仍然存在。基于香港地产开发商稳固的基本面,其股价下调空间有限，我们预期香港住宅物业价格将自2009年三季度开始回升，相关行业表现值得关注。(南方基金国际业务部)