央行3年期央票发行量创历史新高

　　今日央行将发行1600亿元3年期央票，数量创下该期限品种的历史新高。同时发行的3个月品种数量也较上周猛增逾3倍至450亿元。面对银行间市场极为宽裕的流动性，央行已开始着手回笼。

　　为使市场流动性保持动态平衡，央行必须定期通过公开市场管理到期资金的投放数量。半个月前，年中存贷比考核及农行IPO等因素一度导致资金面趋紧，7天、14天期限回购利率亦分别涨至3.13%和3.37%的高位；而进入7月以来，央行继续净投放资金2000余亿，上述两个期限回购利率在昨日已分别回落到1.81%和1.87%，跌幅之大充分显示了资金面的充裕程度。因此，央行此时着手回笼流动性就显得非常及时。

　　就在周二央行发行350亿元1年期央票时，市场仍有声音认为本周有望实现巨额的净投放。理由在于按照前几次的发行规模去推测，本周2590亿元的巨量解禁资金并无法全部对冲。从昨日央票发行公告的内容来看 ，事实并非如此。

　　实际上，今日央行如果不进行正回购操作，本周将共计回笼资金2400亿元，仍可向市场净投放近200亿元，与前几周平均1500亿元以上的规模已相去甚远。

　　同时值得注意的是，虽然连续净投放的态势或将面临终结，但这并不意味着货币政策的转向，年内加息的概率依旧较低。首先，央票发行利率持稳迹象明显，有基准利率先行指标含义的1年期央票利率已连续5周企稳；其次，6月份采购经理人指数(PMI)继续大幅回落，令业界对下半年经济增速放缓预期有所加强。此外，国家统计局今日将公布上半年主要经济数据，市场预期GDP增幅及物价指数等指标有望回落，通胀压力将不再是目前政策调控的主要目标。（朱 凯）