兴业全球基金：95%的投资者一定对吗？

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　　如果你走入电梯时，里面所有的人都静静地背对着电梯口站立。你会怎么站，和他们保持同一个方向还是相反？

　　虽然问题有点可笑，但实验表明，当陌生人走进电梯时，通常也会转过身去摆出同样的姿势。这种现象被称为“从众效应”，人们不自觉地以多数人的意见为依据来做出判断或者形成印象。在生活中这种现象比比皆是，而在投资中亦不少见。

　　假如你并不看好市场，但得知你周围的人都在买入股票，而且股指确实在上涨时，你会不会坚持自己的观点？反之，如果你觉得市场已进入合理投资区域，但周围的人却都在抛售股票，报上的专家和论坛里的意见领袖也看空，更糟的是股指确实在下跌，你会毅然决然买进吗？

　　虽然有时候多数人的意见是有效的，比如你在一个陌生的火车站找不到出口，跟着人流走也许是一种简单有效的做法。但在一群吵嚷的人中间，嗓门大的人也许就成为意见领袖，因为人们总是倾向于与其他人的行为保持一致，所以有时候，大多数人的意见只是一种从众效应，而并不一定是理性的。

　　在投资领域也是一样，盲目从众，跟着股评家炒股，或者跟随市场趋势追涨杀跌，并不能获得预期的高收益。就如查理芒格所说的一样，人类在某些情况下具有“集体非理性”。这种倾向导致投资者产生不理智的想法，做出不理智行为，比如机构最害怕的事情，就是他的投资实践和大家不同。

　　克服从众心理很不容易，尤其是当人们感到困惑或者有压力的时候。有意思的是，克服的障碍不仅仅是心理层面的，而且是生理层面的。《当代生物学》杂志近日一份研究报告发现，当别人说某个东西比你原来想的更有价值时，你就可能越是看重这件东西；当别人说这个东西没有你原来想的那样有价值时，你眼中这个东西的价值就下降了。更令人注意的是，如果你对这件东西价值的评估和多数人一致，那么你的大脑立马会兴奋起来。

　　正如华尔街日报专栏作家Jason Zweig所说的那样，投资者从众的原因，从生物学层面来讲，在于随大流感觉很好。不仅让投资者有一种“人多势众”的安全感，而且还感到快乐。虽然投资者都知道巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，但真正的逆向投资者十分少见。

　　有时候你并不害怕错了，但却害怕自己是孤独的错了。因而，逆向投资者不仅需要独到的眼光，更需要敢于质疑“95%的人全部都错了”的勇气，而价值投资者的回报，就是他们眼光和勇气的奖赏。 （周婷婷）