美元长期走弱趋势不变
下半年商品期货仍有戏
大宗商品价格的持续回落，一定程度上可以说是对前期过度上涨的一种修正。那么，商品期货的跌势还会持续多久？今年的商品期货还有戏吗？
上半年表现难乐观
中大期货副总经理、研究院院长高辉博士认为，从目前的宏观因素和投资者心态来看，今年上半年，商品期货走势难以乐观，整体上以调整为主。
刚刚公布的国内4月份经济数据表明，4月份CPI同比涨幅仍在5.3%的高位运行，通胀压力依然不小。因此，货币紧缩政策仍将延续。前晚，央行宣布年内第5次上调存款准备金率，使得银行存款准备金率再创历史新高，达到了21%。也就是说，银行里存放的货币，有五分之一多将被放在央行的“池子”里，不能用来放贷。
此前，不少市场人士认为，由于美国经济正在复苏，美联储很有可能在6月份第二轮量化宽松货币政策结束之后，不再实行宽松货币政策，并有可能进行加息，从而刺激美元扭转颓势持续走强。而经过前段时间的超跌，加上欧元区经济不景气以及全球经济增速放缓，美元指数反弹有望延续。
中国建设银行高级研究员赵庆明认为，美元指数反弹在很大程度上也是出于技术调整的需要。前期美元触及72的低点，技术上存在反弹需求；而以澳元为代表的部分其他货币在此前的暴涨之后也显现出回调的需求。美元指数上涨虽然只是阶段性反弹，但目前仍有上升空间。
中长期可坚定看好
不过，高辉认为，从美国的最新数据来看，就业形势仍不乐观，失业率仍在9%以上，因此，不排除美联储继续执行第三轮甚至第四轮宽松货币政策的可能性。
中国银行国际金融研究所高级分析师温彬表示，美联储下半年加息概率小，美元不会改变长期走弱的基本趋势。在宽松货币政策下，美国的核心通胀率虽然有所上升，但仍未达到美联储设定的目标核心通胀率，因此美联储仍将以维持货币政策稳定为主。
事实上，由于美元扮演着世界储备货币的角色，几乎所有的国际交易都是按美元结算，世界上几乎所有大宗商品的价格也都以美元计价，因此，美联储为刺激经济所滥发的货币，最终并没有全部留在美国国内，而是大部分流向了全球，向全球输出了通胀。因此，美国为了自己的利益，并不会轻易退出经济刺激政策。
而在国内，在货币紧缩政策下，GDP增速下滑是必然的结果，而CPI也不会持续走高。一旦通胀压力减轻，同时为了保持一定的经济增速，紧缩货币政策势必要作出改变。预计下半年这一紧缩力度就有望放缓。
一方面国内紧缩政策有望放缓，另一方面美元长期走弱的趋势不变。因此，从中长期看，大宗商品仍可坚定看好。对目前的调整，投资者没必要过于悲观。
浙江大学管理学院财务学教授、会计与财务管理系执行主任姚铮认为，虽然经济刺激政策退出和美联储加息是迟早的事，但在现在这一非常时期，宽松的货币政策仍将维持较长时间，而难以恢复到正常水平。大宗商品大幅回调的可能性不大，而将以高位震荡为主。
记者 王燕平
