货币政策下半年仍将稳健 放松银根或致泡沫做大 (2)

　　放松银根会导致资产泡沫

　　根据今年以来公布的经济数据，市场普遍预期未来两三个季度中国经济增速将会放缓，将有利于抑制通胀，从而促使央行考虑放松货币政策。

　　但是，瑞信中国证券研究主管陈昌华却有不同意见，他认为通胀下降速度慢是央行难以放松银根的关键。陈昌华分析，对比2004年和2008年的两个高点可以看到，目前国内食品类通胀不是很严重，但服务业的CPI通胀则非常明显。这意味着此轮CPI最高点可能会低于2008年时8.7%的峰值，但通胀范围明显扩大则意味着此轮CPI下降速度会比较慢。

　　此外，陈东琪也认为货币政策将继续从紧是因为目前地方投资积极性依然很高，如果政策过早放松，将导致物价再次过快上涨。同时，虽然目前货币增速在放缓，但货币数量规模仍呈现逐步扩大趋势，需要时间来消化前期的货币超常规投放压力。

　　专家表示，如果过快地放松银根，则可能会导致资产泡沫继续做大。魏加宁认为，根据日本在上世纪80年代的前车之鉴，在实施了积极的财政政策和宽松货币政策后，日本经济出现了很大的泡沫。而与之相对的，德国却顶住了压力，避免了泡沫经济。他表示，如果我们此时放松银根，就可能会重蹈日本的覆辙。

　　有保有压 区别对待

　　尽管市场对未来经济增速放缓会否导致硬着陆出现担忧，但是对于下半年的宏观政策，多数专家表示应该继续保持稳定。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷认为，目前宏观调控上面确实处在一个两难的境地。一方面我们房价依然维持比较高的位置；另外人力成本的提高，通胀的延续，使得我们整个经济只能够处于微调。

　　“对抗通货膨胀应同时使用数量型工具和价格型工具。”中国社会科学院金融研究所副所长王松奇认为，数量型工具可以少用，多用价格型工具。此外，提高汇率的浮动空间对抵制输入型通货膨胀也有明显的效果。

　　在加息预期的升温、信贷从紧的市场环境下，面对中小企业困局，经济学家辜胜阻指出，政府一要实施“有保有压、区别对待”的货币政策，减轻金融紧缩对中小企业的冲击，化解中小企业“钱荒”困局；同时规范民间金融，放宽金融管制，通过金融创新引导民间资本回归实体经济。

　　陈东琪也表示：“未来货币政策力度将有所调整，因为现在中小企业的资金比较紧张，要适当地给一点‘水’，否则会‘渴死’很多中小企业，因此会有一定的弹性放松。”他认为，之前的货币政策主要采取了提高存款准备金率，尽管有关部门表示还有一定空间，但如果继续使用数量工具的话，将会对货币供求关系造成破坏。因此下一阶段的货币政策调控将以提高利率作为替代。(记者 周小苑)