观察：宏观调控频频亮相 政策有没有超调？

　　上半年宏观政策及时正确有效

　　■6月份以后CPI或将步入下行趋势，四季度有望降至4%左右

　　“2011年宏观经济政策的基调，是从危机时期的非常态政策回到正常时期的常态化政策，主要任务有三项”，国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松说，其一是保证经济刺激政策平稳退出而不影响经济增长；其二是合理消化刺激政策带来的通胀压力加大等副作用；其三是重拾为应对危机而暂时放下的结构调整等任务。

　　“应当说，上半年宏观政策较好地完成了这三项任务，是及时、正确、有效的”，巴曙松说。

　　先看物价。“一般来说，中国的通胀常常是三个因素共同作用的结果：农产品涨价是导火索，经济过快增长是推动力，宽松的货币信贷是传导器”，巴曙松说，针对这样的通胀形成机制，上半年宏观政策“三管齐下”。首先，加大农产品供给；其次，通过宏观调控适度抑制总需求；此外，降低货币信贷增速。通过实施稳健的货币政策，广义货币M2和贷款增速分别从2009年11月的29.74%和34.19%下降到2011年5月的15.06%和17.1%。

　　“虽然目前通胀压力仍处于高位，但这并不意味着政策没有效力”，巴曙松说，“6月份CPI涨幅再创新高，此后随着农产品价格、经济增速、货币信贷的回调，物价上涨会缺乏动力，加上翘尾影响的减弱，CPI将步入下行趋势，但三季度仍将保持在5%以上，四季度有望降至4%左右。”

　　再看增长。巴曙松认为，在宏观政策的作用下，GDP增速从2010年一季度到2011年一季度依次为11.9%、10.3%、9.6%、9.8%、9.7%，目前看呈温和回调的“软着陆”态势。

　　最后看结构调整。上半年实行积极的财政政策，在支持保障房建设、培育和发展战略性新兴产业、调整个税助力消费等方面颇可圈点，有力地促进了结构调整和经济发展方式转变。

　　政策总体适当，也应防范超调风险

　　■在GDP下行、CPI仍在上行的阶段，调控容易矫枉过正

　　“从过去10年的调控经验看，GDP通常先于CPI三个季度左右回落。以2006—2008年这一轮通胀周期为例，GDP在2007年二季度触顶回落，CPI在2008年一季度才触顶回落”，巴曙松说，“时下，GDP已下行、CPI仍在上行，宏观调控应格外注意力度和节奏，否则有可能矫枉过正，特别是在不确定因素干扰下，容易产生经济下行幅度过大的超调风险。”

　　他认为，有四个不确定因素值得高度关注。