“欧债”泥足深陷 美元拨云见日

　　编者按：QE3仍举棋不定，美元却先声夺人，在9月之初上演一轮凌厉升势。寻根溯源，避险诉求是关键推手。化解欧债问题绝非朝夕之事，避险主旋律之下，美元转强的趋势进一步明朗。

　　美元转势渐成气候

　　这个9月不太平，投资者嗅到了一丝雷曼危机重演的味道，欧洲债务问题愈演愈烈，希腊摇摇欲坠，欧元区风雨飘摇。在避险的刺激下，美元和美国国债全线大涨，非美货币除日元外大幅下挫。我们认为，由于欧洲债务危机已经逼近临界点，而市场对美国是否会推出QE3越来越感到怀疑，再结合美元指数技术上的突破，美元已经取得中期反转，未来一段时间将保持强势。

　　欧洲国家正白白浪费宝贵的时间和金钱，坐视危机逼近临界点。近期希腊国债收益率出现神话般的飙升(1年期国债收益率突破130%)，而其5年主权CDS创纪录地升至4800点上方，隐含的违约概率接近100%。

　　要解决危机，欧洲只有两条路可走，要么建立退出机制，要么建立高度整合的欧洲共和国，但可惜两者目前都不在欧洲领导人的选项之内。欧洲目前选择了阻力最小的中间道路，即实施激进的财政紧缩，但这种逆经济周期的紧缩政策，势必带来经济低迷和税基不足，进一步恶化财政状况，最终导致债务危机内爆。

　　如果没有其他意外因素出现的话，我们认为欧洲债务危机将不可避免的出现急剧恶化，且只是时间问题，希腊、意大利以及法国的银行业都可能成为导火索，最终危机将以大规模主权违约，甚至以某些成员国退出欧元区为终点。

　　一旦欧债危机急剧恶化，势必掀起一场新的金融风暴，其影响甚至可以和2008年的金融危机相比。

　　首当其冲的是银行间流动性将面临重大冲击。法国的法兴等几家大银行由于在南欧国家有大量敞口头寸，已经被穆迪调降评级，调降评级意味着在货币市场上失去融资的信任度，而最新的传闻是，美国部分基金已经停止向法国巴黎银行融出资金，虽然截至目前这只是个案，但如果市场紧张情绪升级，可能就会迅速蔓延至整个银行间市场，我们将看到2008年全球市场流动性枯竭一幕重演。13日，3个月美元Libor已升至0.347%，虽然绝对值并不高，但与7月初相比，升幅已达40%，并创下年内新高。