避险情绪上升 支撑利率产品回暖

　　上周资金面进一步收紧，但紧张程度低于此前市场预期，现券收益率出现一定程度波动。具体来看，利率品种表现优于信用品种。

　　美联储在最新发布的利率政策声明中宣布了“抛短持长”的货币刺激计划，其对经济前景的悲观论调加重了投资者对经济衰退的担忧。声明公布后，美股大跌，美元上涨，美国国债收益率也降至新低，避险情绪迅速升温。

　　此外，22日公布的数据显示，9月份汇丰PMI初值为49.4，较8月份49.9的终值小幅回落，这也是该指数连续第三个月低于50的荣枯分水岭。作为反映宏观经济状况的先行指标，汇丰PMI指数的连续下滑引发了市场对中国经济可能大幅放缓的担忧。

　　国泰君安债券分析师陈岚指出，国内外经济的放缓和全球避险情绪的上升将对年内利率产品走势构成有利支撑，目前仍然坚定看好利率产品特别是长端利率产品的投资价值。

　　然而，经济增速回落的预期对信用基本面不利。在信用债供给增加、需求疲软、信用基本面变差等诸多不利因素下，信用债收益率下行动力不足。

　　市场人士认为，利率、信用产品近期表现将继续分化。在避险需求推动下，利率产品有望继续回暖，而信用债市场寒冬还将延续。

　　上周市场流动性有所收紧。中国外汇交易中心公布的最新数据显示，隔夜回购定盘利率周五报收3.3080%，较上周末上涨约11个基点；7天回购定盘利率报收4.1700%，较上周末上涨约85个基点。

　　分析人士指出，上周资金面并未如预期紧张，这应该与中国人民银行在公开市场连续净投放资金有关。不过，本周资金面将迎来中国水电的新股申购、商业银行季末考核、节日现金备付等多重因素的考验，预计货币市场资金价格将进一步走高。(高立）