矿业信托预期收益为9.508% 受风险评估难题制约

　　随着银信合作受限、房地产信托持续收紧，普通的工商企业基建类项目无法提供高额利率，矿业类信托产品逐渐引人关注。矿业类信托发行量和预期收益率在2011年双双放量上升。据统计，截至12月12日，2011年以来矿业类信托产品共发行77只，募集资金达327.8亿元。平均期限达1.95年，平均预期收益率为9.508%，直逼房地产信托。

　　由于已发行的矿业类信托产品期限多为1.5至2年，属于中短期融资，这类产品的超额收益主要来源于两点，即由于经济复苏、矿价提升、融资放松带来短期内现金流大幅改善的预期以及中短期内高周转的资本运作。

　　从短期来看，很多因素支持矿业类信托产品升温。但全球经济若二次放缓持续时间过长或新兴市场需求转为疲弱，矿产品的价格抬升将化为泡影，这将严重影响未来的销售回款。

　　投资者的需求也并未如期放大。以发行量激增的三季度为例，有19家信托公司发行了35款产品，预期募资为223亿元，供应量环比增幅为55.76%。这35只产品全部成立，但是实际融资规模仅为120.24亿元，也就是说只有54%的份额被认购。这说明矿业类信托产品供应量放大，但需求未及时跟上。

　　矿业类信托产品之所以短期内没有像房地产信托那样备受青睐，主要原因是行业风险评估难，反映在信托结构上是风控措施少。矿产能源企业最重要的资产就是矿业权，而大型设备多为租赁，固定资产相对较少，尤其是可用于担保的固定资产更少。对于采矿企业来说，矿权证是其命脉。2000年10月31日国土资源部发布的《矿业权出让转让管理暂行规定》第55条明确规定了矿业权，即探矿权、采矿权是可以抵押的。抵押人应委托评估机构评估抵押物，抵押价值不能高于评估价值。由于矿产资源埋藏在地表之下，矿产品的储量是建立在矿产勘查基础上的。所以评估价值和实际价值可能相差很大。另外，矿业权本身还有可能因为纳税、安全、环境等问题被吊销。　　北京恒天财富 侯仁凤