IMF经济学家孙涛：美欧复苏吃力 恐难逆风飞扬(3)

　　美元中长期呈贬值趋势

　　中国证券报：你对美元的未来走势如何判断？

　　孙涛：多种因素影响美元汇率走势：各国经常项目、金融市场、货币和财政情况，危机进展和政策等。虽然汇率是个相对概念：即美元相对于不同货币的汇率走势是不同的，但总体看美元中长期呈贬值趋势，这是由美国高经常项目赤字和高债务决定的：低储蓄率和寅吃卯粮的消费习惯使得美国经常项目赤字常态化，后者自然带来美元贬值压力；而为减少经常项目赤字，美元贬值自然会成为一个主要手段。此外，2011年，美国居民、企业、金融机构和政府的总债务占GDP的比重高达376%，高债务使美国可能通过通货膨胀来稀释债务，从而推动美元走贬。

　　短期看，本次全球金融危机进展和危机政策可能会延缓美元贬值进程：在当前金融危机尚未平息、尤其是如果欧债危机加剧的情况下，全球投资者对美元资产需求增加会推动美元走强；如果欧元区、英国、日本实施低利率政策和量化宽松政策的力度大于美国，也有助于美元走强。

　　中国证券报：美联储的货币政策面临怎样的困境，又可能会在什么时机出炉新的货币政策？

　　孙涛：当前，影响美联储的货币政策走向有四个要素：一是经济增长，二是金融稳定，三是通货膨胀，四是美国国债发行规模。美联储面临的最大困境是如何在维护金融稳定、满足国债发行、控通胀(防通缩)和促进经济增长之间寻求平衡。

　　短期看，维护金融稳定和防止经济复苏停顿将是美联储的主要目标，因此，一旦因内外冲击而导致危机加剧和经济二次探底风险，则美联储会出台新的量化宽松政策，且较长时间维持低利率政策。本报特约记者 蒋旭峰 华盛顿报道