人民币前景预测：12个跌停改不了大趋势(2)

　　但结构调整不是那么容易的，好处在后面，成本在现在，需要经历痛苦，比如一些利益团体会受到损害。这需要决策者有很大的决心。调整如果到位，中国未来保持6%？8%的增长还是有可能的。

　　我们认为中国经济不会硬着陆，但我们现在迫切需要看到一些真正意义上的结构调整的信号。调整开始得越早越好，成本越小。

　　如果我们要防止资金外流，一是增加人民币资产的回报，包括利率自由化，包括资金成本的正常化，使得投资者国内国外都可以获得一个合理的回报；二是把国内服务业质量提高；三是加大人民币货币弹性，让市场的力量决定人民币汇率的走向，比如说放宽每天日交易波动，从目前0.1%放宽到3%，现在我们日交易波动太小，很难说人民币汇率达到平衡水平。(花旗银行大中华区首席经济学家 沈明高)

　　热钱进出“双监管”

　　与人民币汇率密切相关的一个概念就是热钱。

　　资本流动是顺周期的，这是一般的经济规律，即只要经济开放，就会有资本的流入和流出；经济好，资本就会大量流入，经济不好，资本就会大量流出。

　　尽管我国没有资本项目完全可兑换，但经济开放程度在加大。而跨境资本与实体经济活动有关。目前我国的贸易量达到了两三万亿美元，一个百分点就涉及两三百亿美元的变化，特别是在单边预期下，这个数字更为可观。

　　人民币升值和热钱表面上看是紧密联系的，但更深层的原因就是对中国经济的预期。2011年9月之前中国经济预期较好，资金流入；9月份之后，做空现象较多。在2011年9月之前，世界经济复苏，全球流动性还比较宽松，中国企业加快了资产本币化、负债外币化的过程，做美元套利交易，借低息的美元赚取汇差、利差；进入9月底，随着国际金融动荡的加剧，出现了债务去美元化以及反向套利的情况。

　　我们现在没有统计国内热钱的数量。主要存在的一个问题是：热钱按什么口径和标准来衡量。从目前市场的情况以及一些简单的指标判断，应该是资金流出较多。

　　资本流动的冲击都是从流入开始的。从新兴市场国家的货币危机经验来看，只有前期的大量流入，才有后期的集中流出。流入和流出同等重要，同过去外汇管理宽进严出相比，我们现在更加强调均衡管理。(国家外汇管理局国际收支司司长 管涛）