时评：美国的银行如何成为欧洲效仿的模板

　　在2008年雷曼兄弟公司破产时，没人会想到美国的银行体系会成为除了金融动荡之外任何东西的典范。始料未及的是，3年半之后，美国的银行已成为依然深陷债务危机的欧洲放贷机构效仿的模板。

　　欧洲央行在去年12月和今年2月推出了两项长期再融资计划(LTRO)，规模总计达到10万亿欧元，向当时无法通过公开市场融资的欧洲银行提供为期3年的贷款。

　　欧洲银行仍然离不开央行的流动性支持，而美国的放贷机构已经“断奶”。欧洲银行的这种依赖性对更广泛的经济和市场也有影响。实际上，这正是欧洲央行为它们提供流动性支持的一个原因。据说，给这些银行提供信贷之后，信贷就会流向其他行业。

　　然而，欧洲地区仍然难以实现信贷的增长。银行正在利用LTRO有序推进去杠杆化，而不是干别的什么。

　　有些市场评论员，例如巴克莱的分析师西蒙·塞缪尔斯和迈克·哈里森，建议欧洲金融机构向西看寻找灵感，或许还应该重组业务，以适应更具美国特色的银行业模式的要求。他们说，欧洲银行“特有的融资模式”是导致其困境的一个主要原因。在欧洲，杠杆率仍然居高不下。平均贷存比高于1 1 0%，这意味着欧洲银行的很大一部分资金来源仍然必须求助不可靠的批发融资市场。

　　分析师说，相比之下，美国的贷存比平均约为78%。美国的银行是怎么做到这一点的？

　　原因之一是，美国有广阔的企业债券市场。大约60%至70%的企业债是直接进入债券市场发售，并被投资者一抢而空，余下的部分才由银行融资。而在欧洲，此类债务至少有70%是通过银行融资。

　　分析师说：“如果欧洲的企业债市场像美国那样发展，那么我们估计贷存比可能下降。过去1 0年来，尽管在这方面进行了很多讨论，欧洲企业债融资结构的改变一直极为缓慢。”