物价涨幅存反弹概率 存准率仍可能适时下调

　　对于未来的物价走势，分析人士预计，有别于前期物价涨幅的较明显回落，由于翘尾因素和新涨价因素均难以有效回落，二季度CPI涨幅在3%-4%之间震荡波动的可能性很大。再往后看，6、7月份可能出现今年CPI的月度低点，但随后物价涨幅仍然有反弹的概率。

　　交通银行首席经济学家连平认为，尽管3月CPI涨幅出现小幅反弹，但当前无须担忧通胀抬头。3月国家上调成品油价格幅度约6%，这对于4月CPI的影响约0.05个百分点。而蔬菜价格的上涨主要受天气影响，春季气温回升后菜价将回落。总之，短期扰动因素不会改变全年物价整体下行的趋势。

　　中信建投报告认为，由于蔬菜、猪肉等食品价格可能走低，二季度CPI涨幅预计将继续回落。但由于资源税改革、公共产品涨价、劳动力价格上涨、油价高位徘徊、新一轮食品涨价周期等中期因素的存在，下半年CPI涨幅具备重新回升的条件。

　　华泰证券发布的报告认为，4月翘尾因素对当月CPI的影响将回落0.1个百分点，前期环比大幅上涨的蔬菜价格持续性相对有限。但从非食品价格来看，成品油价上调的持续影响将在4月份继续体现。综合考虑，4月CPI同比涨幅可能在3.4%左右。PPI方面，3月同比负增长主要是基期因素的影响所致。随着未来基期因素负拉动影响的持续，未来几个月PPI同比涨幅可能仍处于下降通道中。

　　兴业证券发布的报告认为，4月食品价格有望环比下降，而非食品价格环比涨幅仍可能高于历史平均水平。综合来看，4、5月份CPI同比水平可能缓慢下降，6、7月份则有望回落至3%以下。

　　对于物价涨幅反弹的政策影响，有分析人士认为，由于物价反弹并未成为趋势性现象，短期来看流动性不会面临收紧的状况，央行仍有可能适时下调存款准备金率，但降息的必要性目前并不显著。

　　华泰证券认为，当前我国通胀压力仍处于趋势性缓解的过程中，但仍然有震荡和反复。这意味着政策调控在放松的节奏和步伐上不会过于急促，小步谨行仍将是主要特征，公开市场操作和存款准备金率调整将是央行的主要倚重工具。

　　中金公司认为，由于3月CPI涨幅超出预期，货币政策的逆周期操作力度可能低于先前预期。货币政策的预调微调更多体现在保持货币信贷的适度增长等方面，短期来看降息的可能性减小，但4月下调存款准备金率的概率仍然较大。从全年来看，今年CPI涨幅预计在3.3%左右，货币政策总量放松的大方向不变。