基本面支撑趋弱 长端利率债收益率上扬

　　近期资金面持续宽松，回购利率维持平稳，给债市活跃表现奠定基础。

　　本周利率市场比较热闹，先是周二国开行“福娃债”发行，受此冲击政策性金融债收益率普遍上扬，长端升幅尤其明显。周三10年期国债发行，中标利率为3.49%，边际在3.52%，基本符合预期，投标倍数为1.8倍，较高供给推动二级市场中长期国债利率上行，当日剩余9.6年的110024尾盘成交在3.55%，较前一日上升2BP；剩余6.9年的国债120005收益率最高攀至3.44%，小升1BP；剩余4.8年的国债120003成交在4.17%附近，升幅达3BP。本周五还有20年期国债发行，将继续对长端利率产品构成冲击。

　　本周长端利率债收益率上行较明显，主要原因可能是经济底部特征愈发明显，加之通胀超预期反弹以及信贷逐步宽松，使得基本面对利率产品的支撑减弱，于是投资者主动缩短久期，买短弃长，从而推动长端利率上限。

　　信用市场稍显冷清，短融成交不多，收益率基本与前期持平。AAA级12中化股CP01多笔成交在4.25%，较前一日下行了3BP；同评级的12武钢CP02上行3BP，成交在4.27%的水平；AA-的CP下行至6%以下，12胜通CP01成交在5.95%。中票稍显活跃，市场对于流动性和收益率两手抓，因此需求集中在3年期以内AA+和AA级品种。企业债方面，一级市场继续保持较高的供给数量，高收益的城投债发行利率继续下行；与长端利率债遭遇类似，二级市场长期超AAA品种买盘匿迹，而高收益债券受到追捧，近期表现活跃的12长建投债(7年提前还本，AA/AA+土地抵押担保，票面8.35%)成交在7.80%，较前一日下行5BP。国泰君安证券 刘颉