对美元汇率持续走低 人民币升值压力减轻

　　今年以来，受欧债危机蔓延态势的影响，国际汇市上美元保持强势，人民币对美元汇率中间价持续走低。来自中国外汇交易中心5月31日的数据显示，当天人民币对美元汇率中间价报6.3355，而前一交易日的中间价报6.3297，延续了下行的态势。

　　对于人民币的中长期走势，多位专家表示，受多方因素影响，未来人民币对美元升值速度会明显放缓，并可能伴有阶段性贬值。

　　“再平衡”趋势凸显

　　自2005年人民币汇率形成机制改革启动至去年年底，人民币几乎处于单边升值过程中。进入2012年以后，人民币汇率双边波动的频率增加。尽管人民币的均衡水平到底是多少尚未有定论，但“已趋于均衡水平”正成为市场上的重要声音。

　　数据显示，2009年至2011年，我国经常项目顺差占GDP的比重逐年下降。其中，2009年和2010年降到5%左右，2011年又下降至2.7%，已经低于国际上公认的经常项目均衡要求的3%的水平。我国经济“再平衡”的态势不断凸显。

　　专家分析认为，这种“再平衡”既是中国在国际金融危机之后努力实现经济转型，减顺差、促平衡、扩内需、调结构，试图降低对外贸易依赖的主动调整结果，也是危机后欧美各国政府、企业和个人减少消费、增加储蓄带来的外部需求萎缩的被动冲击结果。

　　此外，有统计显示，2011年美国出口额占到名义GDP的比重为14%，首次超过2008年的水平；德国的出口更是占到名义GDP的50.1%。可以看出，相较而言，欧美国家更加依赖出口。“全球再平衡的过程已经开启，过去那种贸易极度不平衡的情况已经一去不复返了。”中国银行国际金融研究所分析师李建军在接受本报记者采访时表示。

　　汇率弹性将增大

　　李建军表示，人民币汇率未来走势主要受两方面因素影响：一是政府稳定汇率的政策意图，二是市场对汇率走势的预期。而这两方面都与中国的经常项目差额有重大关联。在较大经常项目顺差的背景下，国家对人民币升值的容忍度会高一些、让人民币升值的意愿也会更强一些。在贸易顺差持续收窄的背景下，政府让人民币继续快速升值的意愿降低，未来人民币汇率的弹性会增大。

　　此外，从市场的角度看，考虑到今年海内外经济形势面临的挑战，而且随着欧美各国未来可能向制造业回归、更依赖出口，因而中国出口增长的压力也不断加大。今年我国贸易顺差会继续收窄，占GDP的比重仍会维持在3%以下，这意味着投资者对人民币升值的预期降低，升值的压力相应也会减少。

　　升值压力将减轻

　　对于人民币升值压力减轻的原因，交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，一受顺差缩窄、外商直接投资(FDI)下降、短期资本流入减缓和鼓励企业对外直接投资等因素的影响，国际收支顺差趋于收窄；二是基准利率保持稳定，升息预期下降也有助于减缓资本流入；三是国内企业扩大对外投资，资本输出进一步扩大有助于减缓升值压力；四是物价涨幅回落也降低了升值作为抑制通胀工具的必要性。

　　同时，他也表示，考虑到我国仍将维持相对较快的经济增长速度，劳动生产率还将持续提高，加之推进人民币跨境使用和获取国际资源的需要，人民币汇率也不会形成持续的贬值趋势。“预计2012年人民币升值速度会明显放缓，并会出现阶段性贬值现象，预计全年人民币对美元将升值2%左右，年末可能触及1美元兑换6.2元人民币左右的水平。”鄂永健说。

　　展望未来，鄂永健表示，市场在人民币汇率决定中的作用将进一步加大，汇率弹性将明显增强，人民币汇率双向波动的运行格局将更为明显。在此态势下，人民币汇率将更多地参考一篮子货币进行调节，人民币汇率也将得到市场更多关注。