大豆底部支撑较强 谨防冲高回落

　　前期美国干燥天气推动美豆大幅上扬，11月合约创近期新高。但笔者认为，短期降雨可能削弱天气升水和国储大豆陆续入市抑制上涨高度。总体上，连豆1301合约在4350-4400元/吨支撑较强，仍以偏多思路为主，但在4550-4600元/吨附近可适量减仓。

　　供需偏紧局面未改

　　美豆市场上，美国农业部将旧年度的压榨和出口量上调，同时将新年度的压榨和出口量下调。2011/12年度美豆出口量调高至13.35亿蒲式耳和压榨量调高至16.6亿蒲式耳，使得期末库存降低至1.75亿蒲式耳。同时，2012/13年种植面积调整为7608万英亩，高于3月预估的7390.2万英亩和2011年种植面积为7497.6万英亩。

　　由于前期干旱影响，如果单产按照42.5蒲式耳/英亩和总消费32.55亿蒲式耳计算，预计2012/13年期末库存为1.35亿蒲式耳，库存消费比从上年的5.6%下降至4.2%。因此，总体上美豆种植面积调高不改供需紧张的局面。

　　降雨可能削弱天气升水

　　从美豆生长状况看，截止到6月24日当周，美国大豆作物优良率为53%，低于上周的56%和去年同期的65%，已经连续4周下调，并创同期历史最差水平。6月份开始，美国中西部地区温度较高，降水偏少，造成市场对美豆单产的担忧。

　　从天气预报看，6月28日-7月5日，中西部五大主产区除爱荷华州和明尼苏达州外，伊利诺斯州、印第安纳州、密苏里达州均处于70-90F的高温天气，7月6日-7月14日，五大主产区的温度呈现整体下降的局面；此外，6月28日-7月5日，五大主产区降雨较少，但7月6日之后爱荷华州和密苏里州部分地区出现3-4英寸的降雨，此外，田纳西和南卡罗那来州也会出现3-4英寸的降雨。因此，7月上旬的降雨可能会缓解作物的生长压力，后续7-9月份结荚时期的天气对单产的影响更大。

　　国产豆上涨预期较高

　　在近期黑龙江大豆考察过程中了解到，因为大豆种植效益较低、甚至出现亏损局面，玉米取代大豆的现象颇多。2011年依安县播种面积共398万亩，其中375万亩种植粮食作物。粮食作物中，玉米种植面积为201万亩，大豆109万亩，水稻23.6万亩，其它作物包括小麦、杂粮、土豆等。在对依安县粮食局的采访中估计，今年玉米种植面积可增加20-30万亩，大豆种植面积至少减少5万亩。

　　从种植效益看，大豆、玉米与水稻种植效益依次增加，在不考虑地租的前提下，大豆按照2元/斤的价格计算，总收入为466-666元/亩，总成本为105元/亩，预计净利润为360-560元/亩；玉米按照0.8元/斤计算，总收入为866-1106元/亩，总成本为167-240元/亩，预计净利润为710-866元/亩；水稻种植效益最高，但旱田改成水田的成本较高且与土质状况有关，在不考虑一次性投入的前提下，水稻按照1.35-1.48元/斤计算，总收入为2240-2744元/亩，总成本为800元/亩，预计净利润为1440-1940元/亩。

　　因此，总体上由于水稻与玉米的种植效益明显高于大豆，农民纷纷改种玉米，大豆种植面积减少已成定局，因此农户对新年度大豆开秤的价格期望较高，有些农户达到了2.5元/斤甚至更高。

　　库容成新年度收储障碍

　　从年初开始，国储临时移库大豆成交全部流拍，主要是进口成本仅3800-3900元/吨，远低于油厂到货成本。随着南美减产的利多影响，美豆进口成本逐步抬升，从2012年4月10日至今，国家临时储备移库大豆成交量为19.73万吨，国家临时存储东北大豆成交量为39.20万吨，预计后期东北大豆仍有一定成交。

　　从对黑龙江考察的两个粮库看，基本上储存的都为大豆，因此随着美豆进口成本的提升，国储大豆陆续入市将会抑制价格上涨高度。此外，展望2012年新年度收储，预计收储价格将继续提高，但粮库库容可能成为收储的最大障碍。