银行间资金利率全线上行 降准或已渐行渐近

　　伴随银行间逆回购操作的大量到期，本周银行间资金面重新趋紧，在公开市场操作力度减弱的同时，降准或已渐行渐近。

　　可以看到，本周(7月16日—7月22日)逆回购到期量高达2050亿元，票据和正回购到期为450亿元，虽然周二及周四央行分别进行了200亿元和800亿元的7天期逆回购操作，但共计1000亿元的操作量对本周巨大的资金缺口仍是杯水车薪。

　　事实上，逆回购虽可在短期内缓解流动性紧张的困局，却无法像法定准备金率那样有效地降低回购利率中枢。

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，截至7月19日收盘，银行间市场回购定盘利率全线上涨，隔夜、7天和14天品种分别收报3.03%、3.56%和3.60%，较前一交易日分别上涨7BP、10BP和11.2BP。

　　另一方面，银行间回购利率同样全线上行，具体来看，1天、7天、14天回购利率分别攀升了5.6BP、6.6BP和7.4BP至3.012%、3.532%、3.624%。

　　“本周，7天逆回购中标利率出现小幅攀升，主要也是因为这几天市场价格涨上去了。”在国海证券固定收益研究员陈亮看来，单纯通过逆回购发行维稳资金利率的压力正逐渐显现，加之外汇占款低增依旧持续，因此央行通过降准来扭转长期资金投放不足局面的可能性大幅上升。

　　多位券商研究员在接受记者采访时表示，7月下旬市场资金面料将再度趋紧。首先，7月通常为下半年财政存款增长的高峰月份，尤其是下半月，市场会面临较大的财政存款上缴压力。

　　其次，近期逆回购到期量较大，上周有1680亿元逆回购到期，而本周为2050亿元。与此同时，央行逆回购力度则开始减弱，上周结束了净投放操作，实现净回笼货币400亿元，本周继续回笼600亿元。

　　再者，尽管6月份外汇占款增量有所回升，可从NDF走势看，目前人民币贬值的预期有所增强。考虑到海外风险的变化及人民币贬值预期，预计未来外汇占款增长仍将维持在低位。

　　国泰君安固定收益研究团队判断，面对外汇占款增长的放缓，央行仍需下调存准率来保证货币增速的稳定，不排除再次降准的可能。

　　值得一提的是，从上周开始央行就恢复了正回购操作的询量，陈亮表示：“鉴于通过正回购可对降准进行适度对冲，据此推测存准率下调或已箭在弦上”。记者杨溢仁