7天逆回购量价齐升 又到降准敏感期

　　继上周央行被动回笼400亿元后，本周这一规模扩大至600亿元

　　7月19日，央行将公开市场7天期逆回购规模由周二的200亿元增至800亿元，中标利率3.35%，较周二上涨5个基点。这个细微变化令业界对降准的预期再次升温，并预计本周末就是一个敏感的时间窗口。

　　“央行已经连续两周进行了正回购询量，但最终并没有成行，反倒是7天期逆回购利率昨日上涨了5个基点，但仍比市场低20多个基点。”一家国有商业银行的交易员称，7天期逆回购利率水平偏低一定程度上牵制了资金利率的攀升。现在市场资金价格的定价基本是参考逆回购利率，因为该数据显示央行调节货币市场的方向和态度。当下的资金面处于胶着期，短期利率处于相对紧张状况，但资金价格上涨的难度较大。

　　昨日，隔夜回购定盘利率上涨7个基点，超过“3”的整数关口至3.037天期和14天期分别上涨10和11.2个基点。同期，7天期人民币同业拆借加权利率较上个交易日上涨5.75个基点至3.5515。

　　在Shibor市场上，隔夜利率上证5.16个基点，已经逼近“3”的整数关口至2.98581周、2周和1月品种上涨7-30个基点之间，3月期以上品种则是微幅下跌。

　　上述市场动向说明，当前的资金状况仍处于相对紧张的状态。

　　央行连续两周询量正回购，但并未展开相关操作。正回购询而不发，被业界理解为是央行通过询量来摸底商业银行的真实流动性状况，为后续政策工具的使用提供决策依据。

　　分析人士称，经过连续两次正逆回购同时询量，央行对市场流动性状况想必已摸底，在当前资金面偏紧的情况下，央行随时都有可能使用降准的手段来补充市场流动性，为稳增长提供资金动力。

　　以光大银行首席宏观分析师盛宏清为代表的一些专业人士更是认为，在当前的市场流动性状况下，央行有必要再次降准，预计本周末即是敏感窗口。

　　另有专家认为，下周市场也将面临相当规模的逆回购到期，如果不降准，只有通过不断的短期逆回购来缓解资金的紧张状况。现在的经济形势却要求央行为稳增长提供必要的资金支持，在这样的背景下，降准也许就是迟早的事了，7月份不降，8月初也差不多了。

　　据统计，本周公开市场逆回购到期2050亿元，本周可供对冲的到期央票和正回购只有450亿元。周二已进行200亿元逆回购，昨日再进行800亿元逆回购。本周若不进行其他操作，本周将实现资金净回笼600亿元。与上周一样，本周的净回笼也属于逆回购到期之后的被动回笼，上周规模为400亿元。上周的被动净回笼也结束了连续五周资金净投放的格局。(据证券日报 记者 闫立良)