资金面改善 债市或短线企稳

　　虽然临近月底，但市场资金面并没有继续趋紧，资金利率总体呈现小幅下降态势。从回购利率来看，R001、R007、R014、R1M品种较前一交易日分别下行7BP、1BP、2BP、7BP至2.53%、3.14%、3.27%、3.44%水平；R021品种上行2BP至3.51%，整体波动幅度较小。

　　上周央行在公开市场进行了两次逆回购操作，周二进行950亿元的7天逆回购操作，中标利率为3.35%；周四进行500亿元的7天逆回购操作，中标利率为3.35%，即央行在公开市场投放资金量为1460亿，而回笼资金量为1000亿，全周实现460亿元的资金净投放；同时，央行还在周二进行了第七期国库现金管理商业银行定期存款招标活动，中标总量为500亿，期限为3个月，中标利率为3.5%。两种操作合计释放流动性达960亿元，从而大大缓解了由于逆回购到期而带来的资金紧张，资金面好转态势也延续到本周。

　　现券交易方面，剩余期限2.36年的11附息国债25成交于2.47%，较前一交易日上行5BP；剩余期限4.55年的12附息国债03成交于2.75%，上行2BP；剩余期限9.05年的11国债19上行2BP至3.3%的水平。金融债方面，剩余期限4.57年的12进出02收益率持平于3.57%；剩余期限9.74年的12国开22成交在4.05%，下行1BP。信用产品方面，剩余期限为2.87年的12鲁能源MTN1(AAA)成交于3.98%；剩余期限为4.28年的11五矿MTN1(AAA)，市场成交利率在4.12%，整体波动不大。

　　近期，央行频繁进行逆回购操作在平滑市场流动性方面取得了显著效果，但本周公开市场又将面临1440亿元的被动回笼，所以降准预期仍不会有所减弱。不过，即使资金面还会有反复，回购利率也将会保持在偏低水平。

　　上周中短期利率品呈现上行态势，预计本周将会趋于理性，整体企稳。由于未来利率产品中长端受货币政策的影响会越来越小，故短端流动性较好的政策性金融债券可适当配置，在当前资金面宽松的背景下，有望获取较高资本利得。

　　潍坊农信 王敏敏