金银小幅回调 焦炭未来价格或有惊人表现

　　昨日，多数品种均涨势乏力，回调成为市场主旋律。此前最活跃的黄金和白银期货小幅回调，豆粕、玉米等品种亦微幅下跌。不过焦炭和橡胶双双延续反弹势头，涨幅均逾2%。研究人士普遍认为，焦炭基本面依旧孱弱，但是对于未来预期存在分歧。

　　基本面积弱已久

　　多位研究员认为，焦炭目前基本面仍然疲软，并未发生改善。海通期货研究所金韬认为，焦炭从年前2000元/吨一直跌到1400元/吨，出现超跌反弹比较正常。另外，考虑到焦炭炼钢的用途，自然会随着近期螺纹钢的走高而同步上扬。

　　业内人士表示，焦炭形势不好，其与“两头受气”有关。无论上下游的煤炭和钢铁，都很有议价能力，焦炭仅位于中间代加工的过程。从上游看，上游煤炭库存非常高。目前秦皇岛库存有所下降，但是主要来自于动力煤而非炼焦煤。因为动力煤在冬季有季节行情，北方供暖需求采用比较多，但炼焦煤主要用于炼钢，季节性不明显。从下游看，虽然螺纹钢反弹，但基本面也是没有变化——房地产处于持续调控中，螺纹钢价格涨势乏力。

　　记者了解到，自年初下跌以来，焦炭期货空头获利幅度最高可达3倍，因而在近期政策刺激下平仓了结动力十足。金韬表示，从盘面上看，焦炭资金量少于螺纹钢，最近几天持仓下降，期价存在强劲的技术性回抽。以1手100吨、1个点100元计算，从2000点跌到1400点，将有6万元的获利。考虑到1手焦炭买入需约2万元，这相当于已经攫取了3倍的利润。

　　一致看空现分歧

　　业内人士称，此前市场完全悲观、持续看空，才致使焦炭价格一路下跌至1400元/吨。但近期国内外多项政策出台，将改变市场主要预期，未来焦炭价格或将有出人意料的表现。

　　银河期货麻程表示，从需求角度分析，无论当前还是未来，焦炭基本面均较为悲观。但现在宏观形势发生变化，这些变化也是市场所没有预料到的。包括美国沉寂几年的QE3预期升温和欧洲无限量购债政策，以及国内发改委批复了8000亿元的基建投资等。

　　上述人士认为，即便从定性角度分析，焦炭基本面未来预期已经发生改变。此前价格不断下跌，原因是市场一致看空所为，更没有预料到宏观政策的陆续出台。

　　据介绍，大趋势上焦炭走势跟随螺纹钢，库存和房地产也是其主要的担忧因素。金韬告诉记者，焦炭与螺纹钢不同，库存并不算特别大。与铜等品种不同的是，焦炭具有一定保质期，存放时间过长后化学属性会变化。一般大型钢厂如宝钢都自建炼焦厂，焦炭为中间品，涉及库存主要为焦煤。大型钢厂会和炼焦厂签合同，内容定量但不定价。因而，焦炭很少存在库存堆积现象。不过，前段时间炼焦煤价格约1200元/吨，仅略低于1250元/吨的焦炭价格，其中50元的加工成本费致使行业几乎没有利润。

　　房地产市场同样值得关注。麻程告诉记者，经过长期调控，房地产施工面积和新开工面积一直下滑，但成交量在上升，从常理上看，这种现象不可持续。另外，如果外围预期实现和国内趋于保增长，房地产相关数据也将出现回暖，从而影响到螺纹钢和焦炭市场的预期。

　　记者 杨苏