外汇占款负增长主要受人民币预期波动影响

　　专家表示，受人民币升值预期减弱的影响，居民和企业更倾向减少结汇，增加购汇，这是外汇占款呈现负增长的重要原因。未来在人民币贬值趋势未出现根本性扭转的情况下，外汇占款减少的趋势或将延续。

　　记者牛娟娟央行9月18日发布的最新数据显示，截至今年8月末外汇占款余额为256400.83亿元，较7月末减少174.34亿元。至此，外汇占款已经连续两个月负增长。

　　“外汇占款出现负增长原因是多方面的。”中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，“从近期的情况看，虽然贸易项下是顺差，但这未必意味着结售汇方面就一定是顺差，受人民币升值预期减弱的影响，居民和企业更倾向减少结汇，增加购汇，这是外汇占款呈现负增长的重要原因。未来在人民币贬值趋势未出现根本性扭转的情况下，外汇占款减少的趋势或将延续。”

　　有专家指出，外汇占款负增长另一个原因可能与跨境资金出现一定程度的流出有关。在国际金融动荡加剧的背景下，我国跨境资本流动受到影响也是正常的。但通过对国际收支项目的比对，没有证据显示资金在大量流出。

　　“同时，要强调的是，在我国经济结构已在悄然间发生了一些根本性变化的今天，以海外投资为主要去向的资金外流也是正常现象，且这一现象未来还会加强。我们应逐步改变以往对资金流出的一些担忧和看法。”宗良称。

　　在谈到未来外汇占款走势的时候，接受采访的专家认为，尽管美国QE3短期可能改变市场预期，不排除外汇占款增长会出现短暂反弹，但QE3等因素对人民币预期和资本外流的影响不会太大，因此外汇占款的走势长期来看可能仍将维持现状。

　　面对外汇占款连续两个月负增长，市场“降准”预期有所升温。事实上，从二季度以来，随着经济增速的下行，几乎每一次经济数据的公布，都伴随着“降准”预期的增强。不过管理层在公开市场的频繁操作，又使得货币政策的操作更具观察性。

　　“事实上，调节市场流动性的工具很多，如央行自今年以来一直在频繁使用的逆回购工具等。”来自工行的分析人士表示。面对外汇占款增量的明显减少，为有效补充市场流动性，今年以来，管理层主要通过存款准备金率和公开市场操作向市场注入流动性。

　　而就在8月份外汇占款公布当日，央行在例行的公开市场业务操作中以利率招标方式开展了200亿元7天期和550亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为3.35%和3.60%，均与上周同期限品种持平。分析人士指出，此次操作进一步凸显出央行延长逆回购期限，增加跨季跨节资金供应的意图。

　　“在管理层的积极应对下，预计市场流动性不会发生大问题。未来管理层还将继续灵活使用流动性管理工具维持市场资金面平衡，加强流动性管理。”业内人士称。同时，外汇净流入相对减少，不仅减轻了外汇储备增长和经营压力，还减轻了央行的对冲压力，增加了央行货币政策操作的自由度。

　　在谈到下一阶段货币政策的主要操作时，专家预计，整体来看，二季度货币政策执行报告所透露的基调依然落脚于“预调微调”，而管理层对经济增长质量的坚持及对通胀预期的担忧，可能意味着三季度政策兑现的力度与节奏都可能低于市场预期，因此，“政策平静期”可能还会继续。

　　“预计目前这一阶段还会以逆回购操作为主，当然也不排除管理层会依据经济发展态势有其他操作的可能性，但主要还是以公开市场业务为主。”上述工行人士称。不久前发布的最新数据显示，8月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%，环比上涨0.6%。短期看，通货膨胀形势仍然值得密切关注，这也是目前在考虑货币政策使用和操作时不能忽视的重要因素。在通胀存在反弹压力、国际资本流动存在不确定性、经济形势尚不明朗的情况下，逆回购因其灵活性和针对性，可能成为政策预调微调的优先选择。

　　牛娟娟