十二五金改推利率市场化 或冲击银行盈利模式

　　中国人民银行、中国银行业监督管理委员会等五部委17日联合发布了《金融业发展和改革“十二五”规划》，探索建立国际板、推进利率市场化改革、鼓励长期资金入市、金融机构改革进一步深化等内容均被提上日程。

　　业内人士认为，《规划》对资本市场产生的利好和利空因素并存，但总体势头向好。银行业则须加快结构调整，回归“合理利润”空间，利率市场化及破产制度将冲击银行盈利，未来银行业将重点发展零售业务和中间业务。

　　金融改革凸显“市场化”

　　《规划》为金融产业评估和社会融资结构两方面设定了清晰的量化目标：“十二五”时期，金融服务业增加值占国内生产总值比重保持在5%左右，社会融资规模保持适度增长；到“十二五”期末，股票和债券等非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上，而“十一五”期间这一数据为11.08%。

　　强调金融资源的市场化配置是《规划》的一大亮点。《规划》强调，银行、证券、保险业市场化水平显著提升。按照条件成熟程度，通过放开替代性金融产品价格等途径，确保利率市场化朝着“放得开，行得成，调得了”的方向有序推进。另外，股票发行制度市场化改革得到深化，行政审批将进一步弱化。

　　金融机构破产的首次提出，凸显出金融业的市场化改革方向。规划要求建立金融机构破产法律体系，规范金融机构市场退出程序。这意味着银行垄断暴利时代的终结，政府为银行业托底的预期将被打消，银行业的市场蛋糕可能被券商、保险部分切分。

　　值得关注的是，“试水”建立国际板也被写进《规划》，国内投资人将获得投资跨国企业的机会。《规划》提出，推动社会保障基金、企业年金等长期资金入市，将进一步壮大多元化机构投资者队伍。

　　资本市场长期效应可期

　　业内人士认为，对于金融业的核心领域证券市场而言，《规划》的实施带来的考验和利好“喜忧”并存，但长期效应仍值得期待。一方面，扩大股市规模、推动长期资金入市等规划将为股市带来更大的资本“蛋糕”。另一方面，探索国际板则可能引发一定的资金分流恐慌，打破A股应声下跌的“魔咒”还有待实施条件的谨慎考量及一系列配套措施的跟进。

　　央行数据显示，2010年社会融资规模14.27万亿元，非金融企业直接融资占社会融资规模比重11.08%。而《规划》提出要求，“十二五”期间这一比例将提高4个百分点，这意味着非金融企业直接融资规模至少将增加5700亿元，股市债市规模进一步扩大。

　　资深投资顾问余荩认为，长期资金入市将为我国股市“雪中送炭”。长期资金入市一定程度上弥补了股市的短板，增加市场资金供给，将带来长期利好。但长期资金入市对资本市场的健全成熟提出了更高的要求，“市场规范、长期回报机制完善，才能以高投资价值吸引资金入市”。

　　国际板的“抽血”则为A股走势增添了一些变数。部分专家认为，国际板长期来看或是利好，但短期显然是利空。

　　余荩说，国际板的推出与整个市场的发展程度、金融开放程度以及整个经济国际化的程度密切相关，须经过详细论证才能进行，如在发行审批、会计准则、信息披露、按国际标准打击证券犯罪等制度方面予以完善，同时拓展避险工具对冲境外股市的传导风险，严防国际板沦为国际企业的“圈钱板”。

　　银行板块遭遇“冲击波”

　　业内人士指出，由于8月份以来已有多个地区推出了各自的金融改革方案，随着金改效应的持续叠加，不能排除金改概念股出现短期波段机会的可能。另外，概念股的炒作机会往往容易集中在龙头股上，因此在上半年“金改”炒作中领涨的龙头股也具备一定的操作借鉴价值。

　　与金改概念股相比，银行板块则遭遇了“冲击波”。18日午盘，银行指数下降0.81%，板块个股全线下跌。

　　余荩说，银行80%的利润来源于利差。《规划》中提出的利率市场化及破产制度将冲击银行盈利。伴随着银行最大收入来源的急剧下降，银行“容易获得利润”的时代渐行渐远，未来银行业将重点发展零售业务和中间业务。

　　招商证券在研报中表示，2012年以来金融改革步伐明显加快，通过设立新兴金融机构、鼓励多样化融资渠道发展的增量改革，盘活存量货币以提高资金使用效率，分散此前过度聚集于银行体系的经济风险，将间接提高银行风险资产的盈利能力。

　　专家表示，金融改革并不能从根本上改变上市公司基本面，股市的长期向好还需依靠银行业等企业自身的发展来实现。

　　冯璐 黄玫 禹薇