行情偏弱震荡 糖市做空为主抢反弹为辅

　　新榨季白糖增产以及进口都给糖价带来压力，虽然四季度白糖需求有望好转，但目前看糖市总体仍然偏空，11月预计将弱势震荡。操作上应以做空为主，抢反弹为辅。

　　2012/13榨季伊始，新疆、内蒙已全部开榨，就连广西产区也在10月下旬开榨，比往年提前7～10天。提前开榨是因为增产预期，2012/13榨季估产1400万吨，比2011/12榨季增产百万吨。除增产预期外，进口方面也给糖市压力。2012年1～9月累计进口301万吨，2011/12榨季累计进口426万吨，进口产量比37%。不论从哪个角度统计，进口量都是前所未有的记录。进口大幅增加的主要原因是海内外糖价价差过大，以至于即便是配额外进口仍然有利可图。

　　再从价差结构上看，菜糖、蔗糖之间后者无疑偏弱。7～8月时产销区价差多处于负向极值，这意味着相较而言，产区柳州糖价偏弱，而各销区糖价相对偏强。10月时，如此情况已经发生改变。产销区价差呈现比较明显的收缩势，预示着产区糖价转强，这也表明现货市场转强。现货、期货基差也可以佐证“现货偏强、期货偏弱”的格局。

　　不过，此后的变化更为关键。10月底时，柳州与乌鲁木齐糖价价差再度转正，也就是说乌鲁木齐糖价再度低于柳州糖价，类似的情况也曾在2011年8月后出现。目前，新疆已完全开榨，北方产区的菜糖已然上市，而柳州与其他销区价差收缩，这却使广西糖价容易受到冲击，并拖累现货糖价。

　　值得一提的是，10月底时糖市换手、成交均有下降，且月底主力切换，1305合约持仓尚在恢复阶段，短期内不支持大规模涨跌行情。同时，ICE原糖期价有望在11月上旬逐渐缓跌并小幅反弹，而8～9月份需求状况好转也给市场以信心，使产区现货糖价转强。这些方面都利于11月上中旬行情稳定。不利的是，到11月下旬时新糖上市规模已大，加之价差结构也已变得不利，因此糖价还有下行可能。

　　技术上看，白糖指数的阻力在5305～5315、5400～5430、5510元/吨，1305合约则稍低30～50元/吨。而支撑约在4950、5100、5158元/吨，1305合约要稍低30～50元/吨。操作上遇反弹至上述阻力位可以试空，止损置于阻力上方15～20元/吨。刘清力