透视人民币汇率15次“涨停”的背后

　　中国外汇交易中心数据显示，20日人民币兑美元汇率即期市场早盘报出6.2297的价格，再现“涨停”现象。这是十月下旬以来人民币兑美元汇率即期市场上的第15次“涨停”，是汇改七年以来从未有过的现象。

　　分析人士认为，在国内外外汇市场出现新变化的背景下，近期人民币汇率走势正进入新阶段，在靠近均衡点、波动日益加大的情况下，企业宜提高自身应对能力。

　　“双顺差”决定人民币升值走势

　　分析人士认为，就近期而言，美元的走软是引发人民币走强的直接动因。

　　“上周五美国国会领袖称与奥巴马进行的财政悬崖会议‘具有建设性’，该发言有助于风险情绪回升。”中国银行相关资金交易员指出，作为避险货币，美元走势受市场情绪波动影响较大，上周五风险情绪回升引发美元回落，从而导致最近两个交易日人民币再度走强。

　　不过从长期来看，人民币兑美元汇率走强有着更为根本的原因：从经济基本面看，我国国际收支的双顺差格局直接引发人民币汇率持续走升。

　　“今年以来，尽管我国对外贸易顺差有所收窄，但外汇市场美元供大于求的格局始终未变，这是决定人民币持续升值的最根本原因。”中国社科院世经政所研究员张斌指出。

　　国际金融问题专家赵庆明认为，贸易差额是观察汇率变化的基本因素。今年以来，我国贸易顺差逐季扩大，全年贸易顺差将突破2000亿美元。贸易顺差的扩大，无疑会增加外汇市场的美元供应，推高人民币汇率。

　　央行行长周小川在其新著《国际金融危机：观察、分析与应对》中谈到汇率问题时指出：汇率走势与经济基本面密切相关，总体来讲，国际收支平衡虽有明显改善，但资本项目和经常项目双顺差的基本面并没有发生逆转。

　　连续“涨停”传递新信号

　　不过值得关注的是，与以往相比，当前我国外汇市场出现了一些新变化。

　　有数据显示，近期人民币兑美元即期市场曾出现十余个交易日盘中“涨停”现象，这一现象在2005年汇改以来的七年中从未发生过。

　　“种种迹象表明，央行对外汇市场的管理强度有所弱化，正在减少对汇率的干预，汇率走势将更多地由市场供需来决定。”张斌认为，从最近央行口径外汇占款的大幅减少可以看出，央行的购汇力度有所减弱，市场正在汇率走向上扮演着更为重要的角色。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，最近央行外汇占款增加很少，表明央行不再在外汇市场上增持外汇，反映央行对人民币升值的容忍度在上升，体现在市场上便是人民币升值要比以往快一些，盘中不断“涨停”。

　　过去几年来，基于对人民币升值的担忧，我国央行会在外汇市场购入一定数量美元，以平抑每日的人民币走势，并形成央行外汇占款。最新数据显示，9月份央行外汇占款微增20亿元，可见购汇规模明显减少。

　　汇率抵达“均衡点”考验企业应对力

　　分析人士认为，当前监管层放由市场决定汇率走势的背后，凸显人民币汇率已日益逼近均衡水平的事实，未来汇率双向波动的幅度或有所加大。

　　张斌认为，从央行容忍人民币升值可以看出，当前人民币汇率已接近升值目标。自2005年我国启动人民币汇率改革以来，七年来人民币兑美元汇率升值幅度已接近30%，下一步还将升值至何种程度，成为外汇市场一直无法忽略的话题。

　　而经济学家吴敬琏日前在国际金融论坛2012年年会上指出，自去年四季度人民币兑美元汇率出现连续跌停之后，人民币汇率已接近均衡水平附近。

　　专家指出，人民币抵达均衡水平意味着汇率走势将面临从“单向升值”走向“双向波动”，波动幅度的加大将考验企业的应对能力。

　　丁志杰认为，外贸企业应尽早建立汇率风险防范机制，合理利用外汇远期合约等金融工具规避汇率风险，通过远期结汇锁定汇率，或在订单合同中加入价格调整条款等方法规避汇兑风险。王宇、安蓓、王培伟