未来五年黄金将轻松跑赢股指和房地产

　　相对于股票和房地产市场，黄金市场更为小众一些，但这并不能说明增大黄金供给就会比增大股票和房子供给更容易。历史已经证明，增大黄金的供应量是人类生产活动当中，为数不多的、最难的工作之一。

　　十年来，全球黄金产量均保持在2500吨左右徘徊，以美元计价的黄金价格上涨了六倍多，在这期间，很多产金企业试图增加产量，赚取更多利润，但并未如他们所愿。黄金从勘探至开采，不但要耗费大量的资金，而且周期之长数以十年计。

　　黄金不像股票和房地产，其需求量虽然很小，但需求支撑错综复杂。比如股票，其价格下跌的时候，散户在抛售，机构也会抛售，政府不太可能持续接盘。房地产市场也一样，如果民众开始卖房，政府不太可能买入一堆房地产来增大储备。

　　而黄金不是，价格下跌的时候散户和机构可能抛售，但作为战略储备，国家和政府开始接盘，增大储备；当国家开始抛售以平衡汇率的时候，机构和散户会迅速买入，以寻求更具利益空间的机会。

　　2000年至2008年，欧美主要央行都是黄金市场主要的抛售者，但金价并未出现下跌，因为发展中国家央行以及机构投资者不但消化了这部分需求，还增大了其民间的消费。现阶段更是，因供给受到限制，再生金的抛售往往被新增的其他需求所快速消化，很难形成市场的一致性。这个跟股票及房地产市场有很大区别。

　　近日，中国工信部发布文件指出，2015年中国黄金产量将达450吨，比2011年提高25%，但2015年我国黄金消费量将突破1000吨，供应缺口将进一步扩大。中国在黄金市场是一朵奇葩，其产量的增加速度较快是因为之前是一个空白的市场，而非中国开采黄金容易。

　　要知道，40年前，南非年产黄金达到过1000吨，而现在的年产量还不足300吨，其成本增幅十年来已增长了十多倍。此时，南非矿工还在因不满工资等待遇而采取罢工等措施。

　　由于通胀等成本因素，以及矿产资源开采和勘探难度的增加，个人预计中国黄金产量将在2015年之后达到峰值。因南非等主要黄金生产国产量的萎缩，就算中国按照每年五百吨的峰值生产下去，中国的黄金产量很难改变全球黄金的供给总量。

　　黄金被高估的说法自本轮牛市以来一直都存在。对此，我表示质疑，如何算出黄金被高估？黄金不是股权，其价值并不取决于公司潜力和成就；黄金无市盈率概念，近十年来年平均回报率超过15%，如果能算市盈率，我想它不亚于任何一支潜力股。除了美元计价的黄金涨幅，在一些不起眼的货币市场，黄金一直在创其历史新高。如果用相关商品来计算，黄金跟白银的比价从一百年前的1:15涨到了现在的1:50，难道黄金被高估了上百年？

　　在历史上，铂金价格低于黄金价格只有在1991年的时候出现过一次，时间也不是很长。但目前来看，自2008年12月开始黄金逐步超越铂金价格以来，至今仍运行在铂金价格的上方，这不是简单的黄金被高估或铂金被低估的问题。在商品市场，包括铂金、原油、白银在内，都很难持续平衡地反应其计价货币的贬值情况。由于黄金金融货币属性的回归，只有黄金能持续平稳地反映当前市场的纸币流通水平，黄金没有被高估，是计价黄金的纸币被高估了。

　　在全球资产占比当中，1980年黄金占全球资产的14%(全球资产包括股票、股权、债券、房地产、避险基金等)，但自1980年黄金步入熊途之后，这一比例越来越低，直到2000年下降至不到1%。自2001年黄金市场新的牛市启程，这一比例也开始缓慢攀升，目前黄金占全球可分配资产的比例已上升至3%。个人预计随着其他资产风险的加剧，这一比例将回归至5%以上。

　　2001年至2011年间，全球矿产金总量接近26000吨。除了全球官方增加的1500吨，以及2000吨左右的工业需求之外，其余两万多吨新增的矿产金都变成了民间黄金储备。中国人民银行相关人员表示，中国民间黄金储备已超过3000吨。这其实是自1985首饰金开卖以来，接近三十年的民间消费量。但相比印度两万多吨的民间黄金储备，中国市场的3000吨还不值一提。

　　未来五年，全球要面对美国高达17万亿的国债以及因削减赤字而带来的债务、通胀风险。欧元区则依然深陷债务泥潭，主权债务削减缓慢，随时都有可能出现债务问题。更多的主权基金、对冲基金、保险基金、共同基金以及财富增速较快的发展中国家消费市场，将或多或少的增加对黄金资产的配置。

　　未来五年，与股票、债券等的不确定性和供给量随时都有可能无限增大等风险相比，黄金的供给“优势”依然明显；与房产、其他矿产资源等抛售形成的单一市场相比，黄金的需求面更广，超越国家、地域、民族，且不统一，很难形成一致性的抛售预期，需求基础也强于其他市场。基于以上分析，未来五年间金价将轻松跑赢股指和房地产市场。