股债跷跷板效应暂未出现

    年初以来，股票市场和债券市场都出现了上涨，股债跷跷板效应似乎并未出现。如果未来股市继续上涨，是否会给债市造成压力呢？

从基本面动因看，两大因素决定了股票和债券的相对价格走势：第一是经济周期，当经济进入上升周期或下降周期的时候，股票和债券走势会相反；第二是资金面松紧程度，在资金非常宽裕或非常紧张的时候，股债涨跌方面往往是一样的。

目前股债跷跷板效应不显著，可能有两方面原因：一是投资者对未来经济的走势判断存在分歧。毕竟目前股市的反弹仍然缺乏持续的经济基本面支撑，经济企稳回升的可持续性尚需时间来印证；二是年初以来市场资金面非常宽松，对股市和债市都有直接的支撑。可以说，现阶段是资金面因素在起主导作用，如果经济回升的力度继续加强，周期性因素可能会使得股债跷跷板效应逐渐显现，从这个角度来讲，二季度可能会进入一个比较敏感的时间窗口，债市波动可能会有所加大。

笔者认为，债券的配置价值依然不错，2013年债市的投资回报仍可期待。对于关注债市短期涨跌的投资者而言，暂时不用过于担心股债跷跷板，但需要关注二季度以后经济回升的力度和持续性。陆文磊（记者 张禹 整理）