日国债收益率创近十年新低 日家庭“盆满钵盈”

　　受日元汇率走低刺激，日本债市和股市去年下半年开始走强，导致日本家庭金融资产规模增加。日本央行公布的最新数据显示，截至去年12月底，日本家庭的金融资产总计1547万亿日元，较上年同期增加3.1%，同时也创下2006年以来的最高水平。但分析人士也警告称，日本经济基本面并不扎实，缺乏实体经济支撑的金融资产价格增长背后存在隐忧。

　　日家庭“钱包”日渐丰满

　　去年四季度以来，随着日元大幅走低，日本股市迎来了一波强劲的上涨，日经225指数去年第四季度累计上涨约17%，日本国债收益率也随之大幅走低，这直接导致了日本普通家庭的“钱包”日渐丰满。3月26日，日本10年期国债收益率盘中一度降至0.525%，收盘较上一交易日下降1.5个基点，报0.540%，创2003年6月以来的新低水平。

　　日本央行新行长黑田东彦当日上午在国会听证会上重申将通过积极购买长期国债来大胆推进宽松政策，国债价格受此提振继续攀升，收益率进一步下滑。由于近期欧债危机阴霾不散，被视为安全资产的日本国债也因此得到多方的青睐。

　　分析人士指出，自从去年第四季度以来，日本投资者和普通储户就由于日股和日债的走好而大幅受益。彭博调查显示，日本国债约有90%的投资者是日本国内投资者，而根据EPFR的数据，日本股票市场从去年第四季度出现了国内和国外投资资金均增加的局面。日本央行数据也显示，去年第四季度，海外投资者所持日股规模从上一季度的81.1万亿日元增至97.3万亿日元。

　　野村证券分析师指出，今年第一季度，日元贬值和日股上扬的态势持续，日本国债价格继续走高，尽管官方数据并未公布，但日本家庭金融资产规模料将继续走高。

　　国债收益率或持续走低

　　对于日本国债市场未来的走势，分析人士指出，这将主要取决于日本央行的宽松政策力度以及日元的走势。年内来看，日元继续走低的可能性很大，国债收益率随之走低的可能性较大。

　　中信银行外汇分析师胡明26日接受中国证券报记者采访时表示，对于日本债券市场近期而言，由于受到日本债券购买计划的支持，特别是未来央行可能加大5年期以上债券购买，日本国债收益率将继续保持低位，或呈现继续下行的态势。不过，胡明同时强调，从中期看，也需要考虑日本高企的债务负担对于债券市场的隐性冲击。

　　恒泰大通产研中心分析师关威在同日接受中国证券报记者采访时表示，从日本国债近期的表现来看，投资者仍然认定日央行后续还会推出进一步的宽松政策。日本央行行长黑田东彦释放的政策信号使日本国债获得追捧。日本国债价格或维持较高水平。

　　目前，市场普遍聚焦4月初日本央行议息会议，如果该行所采取的宽松措施超出市场预期，日元或将进一步贬值，日本国债收益率继续走低的可能性较大。

　　实体经济与金融资产脱节

　　尽管日本股票和国债市场双双走强，但多数市场人士认为，日本通胀率过低，国内经济复苏程度远远不够，缺乏实体经济增长基础的金融资产价格上升并不扎实。

　　国家信息中心预测部副研究员张茉楠指出，日本经济增长前景并不乐观，面临人口、产业、企业的老龄化，甚至面临主权债务危机的风险。另外，世界经济同步减速还将严重冲击以出口为导向的日本经济，日本出口贸易仍面临挑战。

　　对于直接影响日股、日债走势的日元汇率以及日本货币政策前景，市场也存在着担忧。

　　关威表示，尽管日元后市进一步走弱的可能性较大，但是相比于去年底至今年初的日元大幅下挫态势，近期日元的跌幅明显收窄。欧债危机仍处于周期性发作期间，意大利政治僵局以及塞浦路斯问题逐渐浮出水面，再一次提升了市场的避险情绪，导致资金回流日元避险。

　　胡明指出，目前来看，黑田东彦上台来的表态与前期市场所预期的比较接近，央行采取的宽松举措大幅超出预期的可能性不大，所以日元再次大幅贬值的概率较小。

　　□本报记者 张枕河