新一轮钱荒来袭 评:下调"两率"以加大市场流动性

　　据经济之声《天下财经》报道，财政部最新发行了2013年记账式贴现国债，本期国债计划发行150亿元，期限为273天。不过，让人意外的是，实际发行面值金额只有95.3亿元，投标倍数仅为0.64倍，这也是我国国债拍卖两年来遭遇的首次流拍，有评论指出，这意味着新一轮钱荒来袭。那么，如何理解钱荒？它会给市场带来怎样的影响，应该如何应对？中国国际经济交流中心专家黄志龙就此点评。

　　黄志龙：钱荒一般是指市场上的流动性出现了紧张，通常表现为两个方面，第一个，融资成本在上升；第二个，融资越来越困难。当前的市场流动性或者是钱荒至少有三个方面可以印证，首先是六月份以来我们的货币市场利率已经出现大幅度的上涨，比如说上周五上海银行间拆借利率已经上涨了将近7%的高位，将来一段时间还可能处于这个高位。另外，现在我们出现国债的流拍，这是两年来首次，这也是流动性紧张或者钱荒的一个表现。最后一个是近期股票市场连续大幅下挫，这也是我们当前出现钱荒或者流动性紧张的一个非常重要的表现。

　　钱荒会给市场带来怎样的影响？应该如何应对？

　　黄志龙：首先要讨论造成我们目前流动性紧张的几个原因。银监会在三月份已经开始对银行的理财产品、表外业务进行清理，我们五月份的社会融资总额已经只有1.2万亿元，远远低于1到4月份每个月将近4万亿元的规模。另外，美联储近期正在逐渐讨论退出量化宽松货币政策，导致我们大量的流动性已经开始撤出中国。5月份基础货币中的外汇占款只有668亿元，但是4月份接近3000亿元。最后，重要的原因是我们的准备金率还有央行的基准利率相对国际水平来说还是非常高的。

　　从这三个方面来看，对市场来说，监管部门加强对银行的表外业务监管是不可逆的，将来还要继续加强监管。另一个，美联储慢慢退出量化宽松货币政策，这可能也是一个将来的趋势，所以通过国际资本来融资或者通过热钱流入来融资也会越来越难。

　　我们要依靠传统的正规渠道，比如说通过银行体系来提供融资，这就需要我们央行降低现在非常高的准备金率和比较高的基准利率或者加大回购，通过这些操作来向市场提供传统的流动性。将来央行降低存款准备金率和基准利率，可能是一个比较好的方法。