中国衍生金融“再出发”：中证监批准国债期货交易

　　中新社北京7月5日电 (记者 陈康亮)中国证监会发言人5日表示，中国国务院近日已同意开展国债期货交易，中国证监会批准由中国金融期货交易所(下称中金所)开展国债期货交易。

　　发言人是在当天证监会召开的新闻发布会上作如是表述的。这位发言人表示，开展国债期货交易，是深化中国金融市场改革和推进资本市场创新的重要举措，有利于国债市场和期货市场持续健康发展，推动利率市场化改革进程，促进财政政策和货币政策协调配合。

　　他进一步指出，证监会将会同有关部门，统筹国债期货上市前的各项准备工作，包括发布投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、开立债券交收账户、审批5年期国债期货合约以及培训市场中介机构和开展投资者交易等工作。上述工作预计需2个月左右。

　　所谓国债期货，是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货是国际金融市场成熟的利率衍生产品，是管理国债价格波动的基础工具。

　　考虑到在2008年全球金融危机中金融衍生产品所扮演的“坏孩子”的角色，中国官方对推动衍生金融创新一直较为谨慎，目前交易所的金融期货仅有三年前上市股指期货。但由于“中国国债规模不断扩大，特别是随着利率市场化进程的推进，利率波动频率和幅度会更加明显，各类市场主体管理利率波动风险的需求日益强烈。”发言人表示，上市国债期货能为商业银行、保险公司等机构投资者提供规避利率风险的有效工具。

　　当前中国国债市场的发行机制日渐成熟，财政部已经建立起一套较为完善的国债市场化发行机制，对1、3、5、7、10年期等关键年期的国债品种采用定期滚动发行制度。数据显示，2012年全年发行国债约1.39万亿元人民币。2012年末国债余额约7.42万亿元人民币，居亚洲第二位、世界第六位。

　　据悉，目前，中金所完成了5年期国债期货的合约设计、规则制定和技术系统测试，并开展了大量的投资者交易工作。推出国债期货前期的各项准备工作基本就绪。

　　针对国债期货的推出可能分流股市资金、打压股指的问题，发言人表示，国债期货市场的主要参与者是商业银行、保险公司等金融机构以及其他专业机构投资者，与股票市场的投资者有较大区别；此外，国债期货专业性强、波动小、上市初期参与者规模有限，预计保证金规模不超过200亿元人民币，不会产生明显分流股市资金等情况，更不会加剧货币市场资金紧张。

　　申银万国证券分析师钱康宁在接受中新社记者采访时亦指出，国债期货一旦面世，市场的利率变化也就能得到更清晰的反映，这对于股票投资者了解资金面状况和市场利率走势会起到重要作用，成为股票投资的重要参考。

　　而针对如何避免国债期货重蹈类似“327”国债事件的覆辙，中金所相关负责人早前对中新社记者表示，交易所在市场风险监控、合约设计等方面已做了重大改进。其中一个重要的区别在于，“327”国债事件的标的是1992年发行、于1995年6月到期的3年期国债，而未来国债期货针对的标的是面值、利率固定的标准化证券，供应充足，将大大降低恶性“逼仓”事件的出现，有效避免“327”事件的再次发生。(完)