美元维持弱势 非美货币全线反弹

　　本周初，美元指数继续维持弱势，在利空经济数据的影响下，美元指数下行跌破82整数关口。与此对应，非美货币全线反弹，其中欧系货币反弹幅度较大。

　　美国房屋与就业市场改善带来的联储宽松政策退出预期一直是前期美元上行的最大动力，不过，近期伯南克鸽派表态和美国经济不稳定性导致这一预期降温。本周数据显示，美国6月成屋销售环比意外下降1.2%，创年内最大降幅；成屋库存环比也上涨1.9%，相当于5个多月的供应量，似乎走高的抵押贷款利率对房屋市场销售的影响开始显现。此外，芝加哥联储全国活动指数以及里奇蒙德制造业指数均不如意，表明经济活动有萎缩之势。

　　显然，美元自身疲弱给欧元较大上行动力，加之葡萄牙排除了提前大选的可能，欧元区制造业、服务业PMI继续好转，风险情绪推升欧元突破1.32整数关口，创一个月来的新高。不过，由于欧元上行缺乏自主因素，中期震荡局面很难改变。一方面，美国经济数据好坏参半的局面仍将延续，所以利空数据带来的鸽派预期持续性不强。另一方面，欧元区各国政治压力以及经济低迷导致的债务负担仍可能继续攀升，债务危机阴霾仍挥之不去。

　　另外，日本执政联盟在上周日参议院选举中大胜，从而终结了朝野政党分控众参两院6年之久的“扭曲国会”局面。不过，市场并未因此而增加对安倍晋三政府未来刺激政策加码阻力减小的预期，日元本周初不仅未出现贬值走势，反而有所升值，回到100以内。

　　日元有些出乎意料之外的走势可能的原因来自于两点，一方面，执政联盟最终占据参议院中半数以上席位的结果完全在此前市场的预期之内，市场早已消化了这一因素的影响，此前日元已经尝试贬值突破100关口。另一方面，市场也隐含了一定的预期，即安倍政府在一段时间内，将会着重于对现有政策效果的评估，难以再推刺激政策。

　　短期来看，伯南克连续的温和表态已经相对有效的平抑了市场对美联储提前紧缩的预期，加之日本政府债券购买频率的提高也有效降低了日本国债市场的高波动性以及收益率走高态势，日元连续贬值的动力不足，将以震荡为主。但是，中期来看，就现有政策而言，安倍希望达成终结通缩、推动经济持续增长的可能性不大，稳定的政局有利于安倍为了实现目标而继续推出刺激政策，日元仍有走贬的可能。未来关键节点可能在今年9月以及明年4月。前者是安倍暗示的特别国会会议时间，后者是2%通胀目标确定1周年。

　　总结而言，目前市场已经进入夏季行情之中，交投相对清淡，可能导致市场波动幅度将会有所收窄。不过，由于投资者焦点仍集中在美联储9月的货币政策走向上，阶段性的趋势在近期难以形成，市场在目前的交投区间震荡运行的可能性较大。　□中信银行金融市场部 胡明