利率新政利好实体经济加剧银行业竞争

　　自央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制以来，业内反响强烈。综合多家机构的研究观点来看，利率新政短期内对银行业和实体经济的影响有限，但长期来看将有助于实体经济的发展，尤其是高负债企业有望受益。

　　银行业竞争加剧

　　从银行业来看，贷款利率下浮短期内发生的概率较小；而长期影响预示着未来银行间竞争将更加激烈，差异化也将更加明显。针对优质客户的竞争将加剧，未来大银行将不断争取更多的大客户，中小银行则将更多注意力转向服务于中小微企业。

　　据长江证券分析，目前银行贷款额度依然紧张，上浮比例有所提升，在央行稳健的货币政策之下，银行没有动力下调贷款利率。只有当债券、新三板市场等直融市场充分建立之后，银行才有可能降低大型企业贷款利率并提高零售贷款占比。但此次利率新政中长期将加剧银行间的竞争，净息差将小幅收窄，促进银行差异化服务。

　　华融证券的观点认为，放开贷款利率长期来看对银行影响偏负面。大银行对稳健经营有较高的要求，不会过多地提高风险偏好，因而会面临较大的息差压力。股份制银行和城商行经营较为灵活，为提高或保持原有的贷款定价能力，更偏向于风险定价较高的企业，而在经济增速下行的周期中，资产质量的问题会更多地暴露。

　　从R oR WA杜邦分析看，大型银行较高的大客户比重带来了较低的贷款定价，也带来了较低的存款定价，但其总体的贷存款利差水平与中小银行相近，放开贷款定价，相对而言对中小银行影响更小。

　　长期利好优质、小微企业

　　央行取消贷款利率下限，是推动利率市场化改革的重要一步，将增加银行业竞争压力，收窄银行息差水平，一定意义上盘活资金存量，提高资金利用效率，推动实体经济尤其一些优质企业的发展。此次利率新政虽不是直接降息，但中长期会产生降息的效果，全社会的融资成本将有所下降，减轻实体经济的债务负担。

　　据西南证券分析，长期以来，信贷市场都存在双重标准，央企以极低成本获得大量融资。普通大中型企业必须承受核定的基准贷款利率。取消贷款利率下限后，一批次优的企业将获得较低的融资成本。同时各大商业银行将在利率市场化的初期开始抢占优质的客户资源。

　　长城证券认为，放开贷款利率，将使得大客户的价值进一步降低，将促使银行转变业务经营模式，提高开发和服务中小微客户的能力以获取更高收益，从而更好地发挥金融支持实体经济的作用。

　　地产、保险行业获益

　　利率新政实施后，优质企业尤其是房地产龙头或将长期获利。银行出于对客户黏性的需求考虑，针对优质客户，或将不断下调贷款利率，直至达到一个与目前存款利率相匹配的均衡点。

　　长江证券认为，个人按揭贷款利率0.7倍下限并未放开，短期未能对房地产市场产生利好；开发贷利率下限放开则中长期利好优质龙头企业。

　　保险行业亦或受益于利率新政。贷款利率下限的放开加快了人身险预定利率市场化的进程。据媒体报道，保险业人身险(寿险、健康险、养老险)预定利率市场化改革方案基本敲定，有望近期落地推出。据W ind资讯点评，长期来看，定价利率的放开会导致传统险利润率受到影响。但保费价格的降低将有助于提高保险产品的吸引力，有助于改革保险机构经营方式，提高资源配置效率，提升整个保险行业竞争力。目前，金融市场化改革正在积极推动之中，未来将对行业的利润格局产生影响。业内认为，利率市场化后高等级信用债利率或向下，短期内对保险投资端影响正面。