本周央行提前实现净投放50亿

　　中国人民银行于今天开展7天期120亿元逆回购操作，中标利率为4.00%，较上次7天期的4.40%利率有所回落。由于今天有170亿元逆回购到期，今日央行从市场回笼资金50亿元。

　　考虑到本周公开市场上央票到期100亿元，同时有170亿元7天期逆回购到期，在6日发行120亿元逆回购后，本周央行提前实现小幅净投放50亿元。

　　“可以看到，不仅当日的逆回购规模有所下降，中标利率同样出现下行，比上周下降40BP，行至4.0％，降幅远超市场预期。”在海通证券宏观债券首席分析师姜超看来，“6月以来货币利率中枢抬升，波动加大，央行逆回购招标利率的下降有助于稳定市场预期，降低利率风险。”

　　事实上，尽管近两周央行的连续逆回购，似乎预示着管理层流动性政策已经略微松动，但当前整体资金面偏紧的格局仍旧未变。

　　今年2月份，央行时隔8个月重启正回购以来，已经连续5个多月在公开市场保持回收流动性。上周，央行结束连续五周公开市场“零操作”，并连续两次展开了170亿元7天期和340亿元14天期逆回购操作，加之上周有850亿元到期央票，上周实现净投放资金1360亿元。

　　有分析认为，央行重启逆回购意在维护资金面稳定，市场紧张情绪上周显著缓解。考虑到逆回购延续，且7月下旬的季节性扰动消退、8月初有一定的准备金退款等因素，短期内资金面有望进一步改善。不过，从具体逆回购操作情况看，量低价高也在一定程度上显示出央行顺应利率市场化的意图，意味着资金利率主要依照市场自身调节，后市资金面改善空间还有待观察。