非农利空影响延续 美元持续下行

　　在经历了上周密集风险事件兑现之后，本周初，消息面较为清淡，外汇市场则延续着上周末非农就业数据的利空影响，美元指数持续下行，并一度跌破200日均线的支撑。

　　其实，美联储官员本周再次提及资产购买规模缩减时间，美联储委员洛克哈特、费舍尔与埃文斯均表示不能明确排除9月份开始缩减资产购买规模的可能性。不过，言论并未提振美元，市场仍处于非农数据的影响之中。

　　美联储头号“鸽派”、并拥有今年投票权的芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储很有可能在年内宣布缩减资产购买规模，时间取决于经济数据，最早或将从9月份开始。而亚特兰大联储主席洛克哈特表示，美联储可能在今年首次放缓购买资产速度，最早时间是9月。如果下半年经济增长没有起色，时间将会有所推迟。虽然洛克哈特今年没有投票权，但从历史看，他的观点通常与共识看法接近，是美联储内派别意识最少的官员。此外，“鹰派”代表、达拉斯联储主席费舍尔也呼吁美联储从今年秋季开始缩减资产购买规模。

　　显然，目前情况来看，只要美国经济发展方向不出现逆转局面，美联储逐步退出资产购买计划是必然的，美元中期走强仍值得期待。现在美联储考虑的关键问题是退出过程的平稳性，尽可能消除退出政策对市场的负面冲击。美联储已经明确建立起“经济数据”与“QE政策”之间的平衡体系，如果经济数据达标，美联储退出资产购买计划就将开始，只是时间上美联储也只能等待观察经济指标。不过，这也导致市场目前陷入“自我循环”过程之中，交易思路完全围绕于此，且市场反应明显大过美联储的期望。从短期来看，风险货币仍将陷入区间震荡运行之中，中期方向形成则有待美联储退出时间预期更为明确。

　　此外，澳洲联储8月货币会议决定将基准利率下调25个基点，降至2.5%，与市场此前共识预期一致。澳元汇率也在“买入消息，卖出事实”的交易逻辑中出现大幅反弹，汇率一度站上0.90整数关口。澳联储表示，降息决定是适宜的，预计近期经济增速低于趋势水平，劳动成本增长温和，失业率已经走高，必要时将会调整政策刺激增长。此外，澳联储表示，未来两年通胀仍在目标范围内，澳元进一步走低有助于经济增长再平衡。

　　今年以来，澳元当属表现最差的发达经济体货币，汇价屡创新低，跌幅超过13%。澳元下跌的两大动因在于，一方面，其他发达经济体金融市场回暖导致的资金流出澳洲；另一方面，新兴经济体对大宗商品需求低迷导致的澳洲矿产业投资支出下降。虽然，澳元汇率在此期间有过反弹，但在宽松货币政策言论的干扰下，反弹力度和时间都不持续。目前汇率再次出现预期兑现后的超跌反弹，但能否持续和幅度有多大均不明朗。不过，显然在中期基本面未有改善的前提下，目前的上涨态势并不能作为澳元下行趋势扭转的标志。

　　□中信银行金融市场部 胡明