分析称央行“锁长放短”将延续 熊市预期冲击债市

　　在债市熊市预期的笼罩下，国开行8月20日增发的4期固息金融债中标收益率创下该机构年内新高。在已经考虑到中长期利率债需求不足的前提下，国开债本次招标将短期品种——1年期规模增加至60亿元，3年、5年期为50亿元，10年期规模则减少至40亿元。招标结果显示，除了1年期品种中标利率稍低，其余期限利率大幅高出市场预期。

　　国开债的发行结果很大程度上受到了公开市场操作的影响。8月20日，央行展开360亿元7天期逆回购，中标利率为3.9%。发行量的增加让市场有些许放松，但持平于上一期发行结果且居高不下的利率水平，又让投资者捏了一把汗。

　　最新的资金面情况显示，市场期待多日的此次逆回购只是杯水车薪。8月20日，上海银行间拆放利率(Shibor)继续全线上涨，显示出资金面延续了紧张态势。

　　资金紧张也影响了8月19日地方债的发行。财政部代理发行的2013年第七期253亿元三年期和第八期255亿元五年期地方政府债券，中标利率分别为4.29%和4.43%，创下2009年以来的最高水平，投标倍数跌至年内新低，显示投资者信心不足。

　　在分析师看来，近期一级市场发行利率连续超预期，反映出了配置需求的收缩力度在加大。中信建投分析师刘献军认为，近期央行的态度明确了央行适度收紧长期资金的取向，“锁长放短”的操作仍将持续。瑞银证券分析师陈琦进一步表示，“锁长放短”将对中长期限的利率产品配置需求造成负面影响，进而带动收益率曲线陡峭化上行，并由一级市场向二级传导。

　　利率债的供给还将持续，本周还将有180亿元农发债、300亿元10年期国债和112亿元山东省地方债进行招标。中信证券分析师李一鸣表示，目前关注的重点仍是8月21日发行的10年期国债，其发行结果将成为近期利率产品的风向标。