库存降至近年低点 融资铜隐患悄然化解

　　随着中国保税区仓库铜库存降至历史性低点30万吨，困扰了国内一年多的融资铜“定时炸弹”也悄无声息地拆解了。

　　“漂亮！”安信期货铜业分析师佟玲如是形容这场小战役。

　　120万吨融资铜降至30万吨

　　权威机构国际铜研究组织(ICSG)上周在全球5月铜市的报告中提到，中国保税仓库中铜库存下滑；同时，渣打银行在近期报告中表示，中国保税库的铜库存量在今年4~7月里下降了63%至30万吨。

　　2012年下半年开始，关于中国“融资铜”体量巨大——保税区铜库存最高达到120万吨，融资铜占铜贸易总量90%的说法，曾带给整个铜市带来相当大的阴影，业内甚至用“堰塞湖”来形容“融资铜”一触即发的危险。而二季度铜价二次急转而下的跳水，更使人担忧“融资铜”暴仓。“融资铜泡沫会导致铜价大跌吗？”，这个问题在多个场合被人提及。

　　“融资铜”简单来说，就是铜在保税区进出但并没有实际贸易支撑，而是企业为了融资虚构的贸易假象。

　　随着7月保税库铜库存量降至30万吨，融资铜的风险实际上已经消化。安信期货铜业分析师佟玲认为，从历史数据来看，30万是一个偏低的库存量，融资铜风险已经解除。

　　国内企业卖空仓单外加减产

　　消化“融资铜”风险是一场“漂亮”的战役。首先，3月底开始，工农中建等国有四大银行陆续下发通知不再做融资铜信用证。5月6日，国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，严控资金流与货物流不匹配的情况。

　　熟知内情的人介绍，铜是一个国际化非常强的大宗商品，国内大厂商无一例外都做套期保值，并或多或少地参与了融资铜——它曾经支撑了高铜价。“融资铜”泡沫破灭过程中，中国铜企随时面临巨亏。

　　中国企业“漂亮”应对。本报曾以《全球铜企五月齐刮减产风》为题进行了部分报道。据透露，4月份，国内铜期货商集体做空卖出仓单和现货；即5月份，江西铜业、云南铜业、金川集团等龙头企业均带头减产，造成现货价格高于期货价格，最高时这种“升水”行情达到300元/吨，这可是半年以来升水行情的阶段性高点，而去年12月时，现货铜与期铜“贴水”幅度曾达200元/吨。

　　另一方面，造成伦铜低于沪铜500至1000元/吨左右，6月国内厂商趁机大量海外进口铜。上述种种措施支撑了铜价，LME主力合约期铜价格6月探底最低至6600美元，比4月底仅低200美元，随后一路上升至超过7000美元。

　　稳住铜价的过程中，厂商加速消化“融资铜”，致使库存迅速回到正常水平。

　　此时，全球铜市也传来好消息。上周，国际铜研究组织改变了之前宣称了七个月之久的“铜供应过剩约10万至20万吨”的说法，称全球铜市5月精炼铜供应缺口为17000吨。

　　消息传来，期铜价格迎来新的反弹。这为中国企业进一步消化“融资铜”风险再次提供了良机。阮晓琴 毛明江