利率市场化长期利好债市 或迎大发展

　　今年上半年，债市在弱基本面和宽流动性的双重支持下出现了持续小牛的行情，但进入下半年以来，债券市场却在这两者的影响下出现了调整和波动。富国浮动费率系列债基基金经理刁羽认为，债市的调整是短期的，得益于宏观经济形势以及中国的利率市场化进程，债市中长期仍然面临利好。

　　从宏观经济看，目前中国经济持续减速已是不争的事实，这意味着赚快钱的年代已经过去，各方投资者的风险偏好正在逐渐下降，债券类资产的投资需求则在日渐上升。从美国经验来看，上世纪80年代美国利率市场化完成后，债券融资规模获得了飞速发展，很多优秀企业从之前的向银行间接融资转为从债市直接融资，这最终推动美国债市实现了大发展。利率市场化是个长期的过程，而我国目前还处于利率市场化的初期，债市也面临巨大的发展机遇。

　　刁羽认为，两年期浮动费率债基的投资机会来自于其主要投资对象——信用债的发展。目前我国信用债总余额约9.9万亿，占当前债券存量余额的37%，已实现了与国债、金融债等利率产品的分庭抗礼。加之国内优质企业转向债市融资的步伐加快及机构投资者对信用债配置需求的上升，未来信用债将成为一座金矿。

　　据介绍，富国两年期将采用与业绩挂钩的四档缓增阶梯式费率机制。当基金回报小于等于9%时，不收取管理费；9%-11%之间收取的管理费为0.3%；11%-14%之间收取的管理费为0.6%；大于14%时，最高收取0.9%的封顶费率。

　　在信用债投资过程中，哪类券种最有机会？刁羽表示，更着重于前瞻性地把握各券商的评级变化，通过信用分析来挑选优质个券。“债券投资与股票不同，债券是一个有票息、可以灵活运用杠杆的品种，从一定程度上来说，投资组合的策略比判断走势更为重要。” 朱斌