工业品期货全线回落 过山车行情或持续

　　9月以来，国内工业品期货品种冲高回落，受美联储政策真空期影响，国际原油、金属期货价格均在8月底9月初呈现冲高回落走势，而9月3日国内工业品期货盘面动荡异常，投资者体验“过山车”行情。

　　其中，有色金属和建材品种出现高开低走的大幅度下挫行情，市场对政策预期和地缘政治动荡的恐慌是主要原因。化工品期货随着国际原油价格高位回落而反弹乏力。黄金期货在预期美联储缩减或退出量化宽松(QE)临近影响下而持续下挫，目前在1400美元一线遇阻。

　　有色四剑客冲高回落

　　当前有色金属显性库存出现涨跌互现的局面。其中，铜在8月30日上海和伦敦两大交易所显性库存暂时“止跌”，当周库存小幅回升；而铝、铅和锌的LME库存仍然保持小幅减少趋势。总体上因铜库存上升影响，整体有色金属期货价格冲高回落，沪铜主力合约在8月底上冲53000上方后一路回落至52000一线，伦铜在7100~7400区间剧烈波动。国内有色金属价格总体保持冲高回落，前期冲高令大量生产性企业和贸易商加大了卖期保值力度。我们认为，沪铝是最弱的品种，沪铅其次，而沪铜和沪锌在布林线中轨有较强支撑。受国际大环境影响，总体上有色金属品种保持震荡下行走势。

　　建材四君子上冲乏力

　　建材类的螺纹钢、焦炭、焦煤、玻璃品种在8月下旬持续反弹后逐步回落，主要因为建材类期货品种有内需不足、下游产品减产、总体产能过剩和企业产量过高等根本性问题，从而制约了“四君子”的持续攀升走势。房产税能否在全国铺开实施及近期国内房价普遍大幅上涨将令决策层进一步考量房地产调控政策的效果，进而预期出台新的调控政策来根治“越管越涨”的恶性循环。而中央下半年起推出一系列稳增长的经济措施，涉及基建投资方面的包括棚户区改革、铁路城轨投资及新型城镇化建设将从需求方面实实在在拉动建材品种需求。当前螺纹钢社会库存降至602万吨、铁矿石港口库存维持在7300万吨、焦炭产量下降等均对建材品种构成利多。尤其是8月制造业PMI指数升至51，中国经济第三季度将被普遍看好，将推动钢材、焦炭、焦煤和玻璃期货价格的见底反弹和逐步上行走势。

　　化纤塑料大幅波动

　　化纤PTA和塑料LLDPE期货是工业品期货中反弹较早且持续性较好的两个品种，今年原油价格持续高位，而没有出现大幅回落是支撑PTA和LLDPE的原因之一。国内对化纤和塑料实际需求刚性及生产成本推动是其价格坚挺的另外两个因素。8月底以来，PTA和LLDPE均出现了大幅拉升和快速回落的剧烈波动，两大化工品期货目前保持在上行通道中，技术上布林线的中轨对其有较强支撑。PTA近日受亚洲PX现货报价下调及生产商亏损扩大而产销下滑影响出现了小幅回落，PTA期价在8000关口有压力，在7900一线有支撑。LLDPE价格因新加坡和日本石脑油报价下滑及华东地区石化库存小幅上升影响而下跌，预期后市在10500~11000区间波动。

　　黄金保持高位震荡为主

　　9月份是美联储决定QE是否缩减或退出的一个关键月份，9月初的中国和欧元区制造业数据靓丽和美国对叙利亚动武延后，令黄金在短期内的避险和保值功能弱化，国际金价短期回落。

　　世界黄金协会(WGC)在8月发布全球第二季度黄金需求数据显示，中国与印度今年第二季度的现货黄金需求格外强劲。中国第二季度金条与金币投资同比增长157%至123吨，印度第二季度金条与金币投资同比增长116%至创纪录的122吨。我们认为，9月上旬国际金价将维持1300~1450美元的高位波动，9月下旬受美联储会议决定影响将出现方向选择，但总体上保持在1200~1500美元/盎司间运行。 (作者单位：北京中期期货)